據(jù)港媒報道，美國經(jīng)濟雖然乍暖還寒，但聯(lián)儲局制造出來的熱錢，在纏擾新興市場后，正有陸續(xù)班師回朝的跡象。道指近月不斷上揚，美匯又保持平穩(wěn)，側(cè)面反映資金正不絕流入美國股市。相形之下，近年受惠于資金市的各新興市場股市，在錢熱飽食遠揚后，明年上半年的前景勢難樂觀。

道指折讓較大

錢熱重回美國因素甚多，美國近期公布的數(shù)個經(jīng)濟數(shù)據(jù)，都有意外之喜，固然是表面原因；但觀乎近日公布的失業(yè)率及消費者信心指數(shù)，均差強人意，顯示所謂美國經(jīng)濟全面復蘇，在消費意欲還未重現(xiàn)下，仍是言之尚早。

更為合理的原因是，熱錢向來逐利而往，新興市場股市如香港，于去年以至今年大幅上升后，早著先機的資金已賺得「盤滿缽滿」。相對而言，美股于過往兩年升幅不大，估值較亞洲股市已存有頗大折讓；加之近期亞洲負面因素涌現(xiàn)，諸如內(nèi)地加息陰霾驅(qū)之不散，優(yōu)質(zhì)股份升幅又巨，熱錢要獲利回吐固屬自然，而且近月陸續(xù)公布的業(yè)績中，美國企業(yè)盈利表現(xiàn)亮眼，因此熱錢回師美股可謂合理決定。

熱錢班師回朝后，市場人士已開始預期港股等新興股市，在熱錢減少下，明年年初的走勢將難以樂觀，上升動力不再。只不過目前市場人士較為分歧的是，美股本輪升勢將是曇花一現(xiàn)，還是動力不斷增強，這將決定未來資金回流美國的快慢，進而影響港股等的資金供應(yīng)。故此，港股弱勢于明年年初勢將持續(xù)，但能否逆轉(zhuǎn)將可能于第二季后才有分曉。

雖然美國消費仍未見起色，但美國企業(yè)投資擴張卻相當積極，港股中的出口股因此近月大受資金追捧，例如德昌電機（179）和利豐（494）等股價早已顯露升勢，出口股是否有泡沫，值得投資者思考。