隨著5月31日滬深股指下挫和恒生指數(shù)尾盤拉升，近期A股與港股的背離愈加明顯。同時(shí)，5月31日恒生AH股溢價(jià)指數(shù)下跌1.68%，收于103.76點(diǎn)，一舉創(chuàng)出自2007年以來的新低。

　　AH溢價(jià)指數(shù)迭創(chuàng)新低

　　伴隨著今年滬綜指從3289.75點(diǎn)震蕩回調(diào)至2600點(diǎn)下方，代表AH股比價(jià)水平的恒生AH股溢價(jià)指數(shù)一路走低。年初AH股溢價(jià)指數(shù)曾位于121.36點(diǎn)，此后在國內(nèi)流動(dòng)性收緊的影響下，4月中旬指數(shù)陡降至110點(diǎn)附近。進(jìn)入4月下旬以后，隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策的密集出臺(tái)，A股市場繼續(xù)快速震蕩下行，AH股溢價(jià)指數(shù)也隨之持續(xù)走低。

　　從5月21日至5月25日，在A股市場探底回升之際，AH股溢價(jià)指數(shù)曾一度止住了前期的跌勢并反彈至112.47點(diǎn)。 5月26日至5月28日，A股市場金融、采掘和有色金屬等權(quán)重板塊漲幅趨緩，而港股市場對應(yīng)板塊的H股股價(jià)則多數(shù)出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，在此背景下，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)三日下挫6.92點(diǎn)，至105.55點(diǎn)。

　　5月31日A股市場再度與港股出現(xiàn)大幅背離，導(dǎo)致AH股溢價(jià)指數(shù)進(jìn)一步下行至5月31日收盤時(shí)的103.76點(diǎn)。在海外市場大跌、上海房地稅上報(bào)中央以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“二次探底”擔(dān)憂等因素的影響下，5月31日滬深股指出現(xiàn)大幅下挫，采掘和有色金屬等權(quán)重板塊再度遭遇下行壓力。而港股市場上，恒生指數(shù)尾盤拉升，收盤點(diǎn)位僅下跌1.52點(diǎn)，跌幅僅為0.01%。港股中，以工商銀行和中國人壽為代表的金融股小幅上漲，與A股市場相關(guān)股票的羸弱走勢形成鮮明對照。以東方電氣為例，當(dāng)日A股下跌3.78%，而港股則上漲了6.83%，這必然在客觀上拉低東方電氣的AH股溢價(jià)。

　　部分金融股出現(xiàn)AH倒掛現(xiàn)象

　　近期港股市場和A股市場對于金融行業(yè)估值的分歧持續(xù)擴(kuò)大，成為AH溢價(jià)指數(shù)快速走低的主要原因之一。近三個(gè)交易日，恒指金融分類指數(shù)上漲了2.34%，同期A股市場的金融指數(shù)卻下跌1.17%。事實(shí)上，目前A股與H股股價(jià)倒掛的品種主要就來自于金融板塊。截至5月31日收盤，以當(dāng)日的港元對人民幣中間價(jià)測算，A股與H股股價(jià)倒掛的股票共有12只，其中金融股就多達(dá)8只，占比達(dá)到三分之二。

　　就具體個(gè)股來看，截至5月31日收盤，A股與H股股價(jià)倒掛的個(gè)股分別有中國人壽、中國太保、招商銀行、中國平安、工商銀行、鞍鋼股份、中國神華、中國鐵建、建設(shè)銀行、交通銀行、民生銀行和中海發(fā)展。其中，AH股股價(jià)倒掛幅度最大的是中國人壽，其港股要比A股價(jià)格高出25%。

　　總體來看，自2009年以來AH股溢價(jià)率就呈現(xiàn)逐步收窄態(tài)勢，AH溢價(jià)指數(shù)從150點(diǎn)高位下滑至當(dāng)前100點(diǎn)水平。隨著AH股溢價(jià)率下降，目前A股和H股的平均股價(jià)已逐步趨于一致。盡管如此，但個(gè)股的分化依然較大。由于港股市場以機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的投資者更加偏好大盤藍(lán)籌股，金融和采掘類股票的AH股溢價(jià)已大幅收窄甚至出現(xiàn)折價(jià)。但中小盤股目前A股相對H股的溢價(jià)率仍然較大，例如南京熊貓5月31日的AH股溢價(jià)率就高達(dá)4.51倍，經(jīng)緯紡機(jī)和*ST東電等股票的溢價(jià)率也均超過3倍。

　　分析人士指出，出于對市場大幅波動(dòng)的擔(dān)憂并考慮港股市場金融股的整體估值情況，雖然當(dāng)前金融股普遍存在A股和H股倒掛，但短期A股金融股的股價(jià)可能仍然不會(huì)迅速向港股看齊，在此格局下，短期AH溢價(jià)指數(shù)大幅反彈可能性大大降低。