特約評(píng)論員：郭信麟(微博)

港股新聞：

1 明年新貸傳7萬億 調(diào)控松A股揚(yáng)

上周五人民銀行并未如市場(chǎng)預(yù)期般加息，僅再度以上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率來“抽資”，投資界人士解讀此為調(diào)控松手之舉；同時(shí)，市場(chǎng)又傳出，明年內(nèi)地新增貸款額度有可能定在7萬億元（人民幣．下同）左右，雖較今年有所減少，但卻較外界早前預(yù)期為高。

經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，若傳言屬實(shí)，反映中央未有打算厲行收緊銀根。在預(yù)計(jì)明年游資仍然充裕下，資本市場(chǎng)反應(yīng)積極，昨天A股即大升近3%，外圍大宗商品價(jià)格亦反彈。

為期三天的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前日閉幕，定調(diào)明年的經(jīng)濟(jì)政策重點(diǎn)為“積極穩(wěn)健，審慎靈活”。有學(xué)者認(rèn)為，雖然貨幣政策由以往的“適度寬松”，收緊至“穩(wěn)健”；然而，卻留下財(cái)政政策依然“積極”的尾巴，反映中央對(duì)來年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然未敢完全放心，不愿一下子大幅收緊銀根，以免脆弱的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力受損。

評(píng)論：其實(shí)無論7萬億貸款還是所謂延后加息都是一種傳聞，炒作的借口而已。明年經(jīng)濟(jì)既然是穩(wěn)字當(dāng)頭，自然在信貸控制方面就緊，只能說內(nèi)地股市是一種技術(shù)性反彈。內(nèi)地在憂慮加息會(huì)加速人民幣升值預(yù)期的情況下，明年必然是以提高存款準(zhǔn)備金為主,但是一旦發(fā)現(xiàn)通脹仍然不可控,加息也是在所難免的手段。總之現(xiàn)階段我對(duì)中央的政策的理解是走一步算一步，政策會(huì)隨著通脹變化而變化。

2 MI能源暗盤造好升2.94% 中聯(lián)重科首日孖展未足額

臨近年尾，新股展開最后一輪攻勢(shì)；不過，幾家歡喜幾家愁。獲足額認(rèn)購(gòu)的風(fēng)電股大唐新能源（1798）將于本周五（17日）掛牌，消息透露，其以招股價(jià)下限2.33元定價(jià)，集資49.9億元。而功虧一簣的同業(yè)華能新能源（958）昨天公告確認(rèn)，受市場(chǎng)波動(dòng)影響，擱置上市計(jì)劃。至于集資逾百億元的中聯(lián)重科（1157）首日招股，錄得1.77億元孖展額，表現(xiàn)尚屬理想。

今天掛牌的MI能源（1555）在輝立交易場(chǎng)的暗盤價(jià)造好，盤中開市報(bào)1.8元，較招股價(jià)1.7元，升5.9%；收?qǐng)?bào)1.75元，升2.94%；每手（2000股）不計(jì)手續(xù)費(fèi)賺100元。

評(píng)論：新股冷鋒明顯已經(jīng)出現(xiàn)，港股在內(nèi)地的帶動(dòng)下昨日上升，不過卻有點(diǎn)虎頭蛇尾的感覺，市場(chǎng)仍然是一種整固的狀態(tài)。在內(nèi)地收緊，美國(guó)至少不會(huì)短期有所動(dòng)作的情況下，港股在可見將來不能寄望太好表現(xiàn)，也不用過于擔(dān)心。

3 加準(zhǔn)備金延加息 內(nèi)銀最痛

內(nèi)地再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，為加息換取時(shí)間，但對(duì)中資銀行而言，加息可帶來正面影響，上調(diào)準(zhǔn)備金率則不然。券商昨表示，延遲加息會(huì)令內(nèi)銀股受壓。目前內(nèi)銀超額準(zhǔn)備金率（即存款準(zhǔn)備金減法定存款準(zhǔn)備金）已跌至歷史低位，央行變換加息手段大概已不遠(yuǎn)。

市場(chǎng)原本相信，人行上周五上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，原因之一與10月份差別化存款準(zhǔn)備金率于12月上旬到期有關(guān)。

但《路透社》昨引述消息說，包括工行（01398）、建行（00939）、農(nóng)行（01288）、中行（03988）、招行（03968）及民行（01988）這6家在10月被征用差別存款準(zhǔn)備金率的銀行，接獲通知在差別存款準(zhǔn)備金率到期后，將延期3個(gè)月。

不計(jì)差別準(zhǔn)備金率，大型銀行存款準(zhǔn)備金率已達(dá)18.5%歷史新高；連同差別準(zhǔn)備金率，更高達(dá)19%。不過，中行財(cái)務(wù)管理部副總經(jīng)理吳建光昨確認(rèn)，中行存準(zhǔn)率經(jīng)上調(diào)后為18.5%。內(nèi)銀股價(jià)昨個(gè)別發(fā)展。

評(píng)論：這輪股市調(diào)整，內(nèi)銀股一直拖住大市的后腿，恐怕在未來一兩年內(nèi)更加明顯，信貸收緊必然令地方融資平臺(tái)和房地產(chǎn)的壞賬問題浮出水面。

4香港新股集資額冠全球

世界交易所聯(lián)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，本港的新股集資額達(dá)3993億元，問鼎全球之冠，深滬排名第二及第三(3096億元及2168億元)，紐交所緊隨其后。高盛亞洲區(qū)股票資本市場(chǎng)融資部聯(lián)席主管龐建忠(Jonathan Penkin)昨表示，該趨勢(shì)來年將延續(xù)，香港的地位上海短期難取代，明年將有更多海外公司來港集資，其中不乏國(guó)際知名品牌，每家集資額多超過5億美元。

龐建忠稱，歐美公司有鑒香港能提供足夠的流動(dòng)性，并享有地域優(yōu)勢(shì)，故決定將其亞洲或中國(guó)業(yè)務(wù)分拆來港掛牌。如此不單可藉此拓展自己在中國(guó)及亞洲的知名度，亦因該區(qū)業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)性，估值相應(yīng)也能提高。他更舉金沙中國(guó)(1928)及友邦保險(xiǎn)(1299)案例為證。龐又指出，繼歐舒丹(0973)之后，一些國(guó)際知名奢侈品牌將陸續(xù)來港掛牌，集資規(guī)模在5億美元以上，但不肯透露詳情。

評(píng)論：從香港今年上市的企業(yè)來看，肯定已經(jīng)屬于亞洲最國(guó)際化的市場(chǎng)，在目前內(nèi)地投資者還不能完全走出去的情況下，相信這個(gè)只是熱身。

5 日資續(xù)沽美債 孳息半年新高止蝕盤待消化 短期沽壓未減

由于預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快、加上財(cái)赤憂慮，美國(guó)國(guó)債近期遭拋售，而日本投資者也擔(dān)心這股沽售潮而續(xù)沽美債，刺激美國(guó)10年期國(guó)債孳息昨創(chuàng)近半年新高，高見3.3907厘；分析指此波升勢(shì)要到3.675厘才見阻力，除非儲(chǔ)局再發(fā)放買債信息，遏抑孳息上揚(yáng)。

美國(guó)國(guó)債近期跌勢(shì)甚急，10年期國(guó)債孳息上周錄得09年8月以來最大升幅；孳息升，即顯示債價(jià)跌。日本交易員稱，許多投資者來不及止蝕，所以短期內(nèi)美國(guó)國(guó)債仍有沽壓。

有交易員指，中線阻力是3.675厘，這是07年高位（5.295厘）至08年低位（2.055厘）跌浪的50%反彈。今年在4月形成的高位3.988厘，即近4厘，也是重要阻力。摩根士丹利也預(yù)測(cè)，到2011年底前，將升至4厘，未來數(shù)月，市況料會(huì)反復(fù)，但料會(huì)企穩(wěn)在3厘以上。瑞信及巴克萊則未對(duì)債市看得太淡，預(yù)期10年期孳息在明年底前升至3.5厘。

評(píng)論：美國(guó)國(guó)債利率上升是近期市場(chǎng)出現(xiàn)一個(gè)相當(dāng)負(fù)面的現(xiàn)象，預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)的QE2的效果成為疑問，也可能預(yù)示通脹的壓力上升，市場(chǎng)資金壓力增大。未來全球股市除了緊盯美元，也要盯著美債利率。

6港元見7.779逾三個(gè)月低位

港匯近日持續(xù)偏軟，昨天兌美元一度跌至7.7790水平，主要是受到年結(jié)因素，以及部分早前在港新股上市的機(jī)構(gòu)將資金匯走所致，市場(chǎng)人士認(rèn)為，在年底前市場(chǎng)交投較為薄弱，不排除港匯進(jìn)一步下跌至7.79水平的逾3個(gè)月低位，但暫未見資金有大幅流走跡象。

港匯昨天早段一度低見7.779水平，較上周五的7.7734進(jìn)一步下跌，其后略為回升至7.7774。

恒生銀行私人銀行及信托服務(wù)主管陸庭龍表示，港匯下跌相信是部分早前在港新股上市的機(jī)構(gòu)，未完全將集資所得兌換匯走，但年結(jié)在即，加上內(nèi)地收緊信貸，企業(yè)將集資所得匯走，同時(shí)，部分基金經(jīng)理亦趁年結(jié)，將部分投資平倉套現(xiàn)，并非有大量資金流走。