在位于香港遠(yuǎn)東金融中心的海景辦公室里,恒芯中國(guó)幾位高管不厭其煩地向一撥又一撥海外基金經(jīng)理和記者們介紹公司業(yè)務(wù)和盈利前景,忙得連喝口水的工夫都沒(méi)有,更顧不上欣賞窗外維多利亞港灣的美麗海景。

　　“沒(méi)辦法,香港創(chuàng)業(yè)板太低迷了,酒香也怕巷子深,不吆喝不行!”恒芯中國(guó)技術(shù)總監(jiān)唐斌有點(diǎn)無(wú)奈地說(shuō)。盡管公司業(yè)績(jī)頻頻報(bào)喜,但股價(jià)卻一直徘徊在每股1港元之下,成交量更是半死不活,“同樣都是做數(shù)字電視設(shè)備集成和運(yùn)營(yíng),在A股上市的天威視訊的市盈率（PE）都80多倍了,我們的PE最高也不到8倍。跟我們一樣做芯片起家的國(guó)民技術(shù),一上A股創(chuàng)業(yè)板就融了23個(gè)億,發(fā)行市盈率都快100倍了�！闭f(shuō)起國(guó)內(nèi)頻頻刷新發(fā)行價(jià)紀(jì)錄的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),唐斌很羨慕。

 　　恒芯中國(guó)原本是內(nèi)地一家從事安全芯片技術(shù)研發(fā)的小企業(yè),在2007年引入戰(zhàn)略投資者的過(guò)程中偶然得知香港創(chuàng)業(yè)板的上市門(mén)檻很低,而且上市速度快不用排隊(duì),公司的創(chuàng)始人放棄了原來(lái)在A股上市的目標(biāo),轉(zhuǎn)而選擇了以紅籌股的形式借殼登陸香港創(chuàng)業(yè)板。

　　“上市確實(shí)很快,從2008年初決定買(mǎi)殼到上市成功,僅用了半年時(shí)間�！碧票蠡貞浀�,剛開(kāi)始,公司規(guī)模很小,從創(chuàng)業(yè)板募集來(lái)的資金足以支撐公司的發(fā)展,但自從公司轉(zhuǎn)型進(jìn)入成長(zhǎng)性更高的數(shù)字電視設(shè)備集成和運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)之后,香港創(chuàng)業(yè)板的短處便顯露無(wú)遺——交投低迷,日均成交量不及主板的1%,再融資功能缺失。更要命的是,由于香港創(chuàng)業(yè)板中有不少長(zhǎng)期停牌和業(yè)績(jī)虧損的企業(yè),許多大型基金明文規(guī)定不準(zhǔn)投資創(chuàng)業(yè)板公司,這讓企業(yè)很難尋找到戰(zhàn)略投資者。

　　唐斌坦言,公司因?yàn)榈炔患癆股創(chuàng)業(yè)板的快車(chē),搶搭上了先到的香港創(chuàng)業(yè)板這趟車(chē),沒(méi)想到竟是一輛不斷減速的“慢車(chē)”,現(xiàn)在只能選擇換車(chē)。

　　“目前恒芯中國(guó)的利潤(rùn)指標(biāo)早已達(dá)到香港主板的要求,今年我們一定會(huì)申請(qǐng)轉(zhuǎn)板。等未來(lái)業(yè)務(wù)再發(fā)展好了,我們希望分拆子公司上A股創(chuàng)業(yè)板�！�

　　國(guó)內(nèi)特種計(jì)算機(jī)龍頭企業(yè)研祥智能也遇到同樣的問(wèn)題。一位接近公司的投行人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示:“同樣是高科技公司,如今國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行市盈率動(dòng)輒六七十倍,上市后高達(dá)100多倍,但研祥智能在香港二級(jí)市場(chǎng)的估值才二十倍。扣除發(fā)行費(fèi)用,該公司IPO在資本市場(chǎng)融到的資金不到1億港幣,但這幾年的累計(jì)分紅都不止這個(gè)數(shù)�！�

　　該人士稱(chēng),研祥智能早在1999年就開(kāi)始啟動(dòng)上市工作,瞄準(zhǔn)當(dāng)時(shí)即將推出的創(chuàng)業(yè)板,但2002年創(chuàng)業(yè)板暫緩?fù)瞥?研祥智能選擇了轉(zhuǎn)投香港創(chuàng)業(yè)板。研祥智能上市之初規(guī)模有限,香港創(chuàng)業(yè)板對(duì)其發(fā)展起到了積極的促進(jìn)作用,但是隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速擴(kuò)大,創(chuàng)業(yè)板已明顯不能滿足研祥智能的發(fā)展需要。

　　資料顯示,2003年研祥智能上市之后,公司營(yíng)業(yè)額從2億元增長(zhǎng)到12億元,2006年-2008年間,公司營(yíng)業(yè)額年增長(zhǎng)率高達(dá)100%。但是面對(duì)這樣的業(yè)績(jī),香港創(chuàng)業(yè)板投資者似乎并不“感冒”,研祥智能上市六年多,股價(jià)一直在每股2港幣附近波動(dòng),最高上漲到每股4.1港幣,最低達(dá)到每股0.22港幣,如今市盈率只有20倍左右。

　　香港創(chuàng)業(yè)板再融資功能喪失,成了國(guó)內(nèi)一些登陸香港創(chuàng)業(yè)板企業(yè)最頭痛的事情。有的公司并不是股票發(fā)不出去,而是低估的股價(jià)打擊了公司增發(fā)的積極性,最終紛紛選擇轉(zhuǎn)板。研祥智能今年已向香港聯(lián)交所遞交了申請(qǐng),希望將其H股由創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)至主板上市。

　　除恒芯中國(guó)和研祥智能外,在香港創(chuàng)業(yè)板上市的威高股份、物美商業(yè)、天津天聯(lián)公用、東江環(huán)保、三寶科技、安德利果汁、同仁堂科技和長(zhǎng)安民生物流等多家內(nèi)地公司今年也準(zhǔn)備轉(zhuǎn)往主板。

　　一位見(jiàn)證過(guò)香港創(chuàng)業(yè)板早年輝煌的創(chuàng)投界人士介紹,現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)公司一般都選擇登陸香港主板或者A股創(chuàng)業(yè)板,A股創(chuàng)業(yè)板的迅速擴(kuò)容是大勢(shì)所趨,這一方面奠定了國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板繁榮的基礎(chǔ),但也意味著A股創(chuàng)業(yè)板供不應(yīng)求的局面快要結(jié)束了。“未來(lái)A股創(chuàng)業(yè)板的整體高估值面臨重估,盲目追高的A股創(chuàng)業(yè)板投資者們要當(dāng)心了!”