今年9月底，總部設(shè)在阿布扎比的聯(lián)合鐵路公司首席執(zhí)行官理查德·鮑克(Richard Bowker)宣布了一項(xiàng)宏大的計(jì)劃，在迪拜港口城市杰貝·阿里和阿布扎比哈里發(fā)港之間修建一條鐵路。阿聯(lián)酋將在全境修造一條全長(zhǎng)1500公里的鐵路，總投資在110億美元以上，而這條鐵路將成為該項(xiàng)目地部分。之前的聲明還同時(shí)宣布了連接阿布扎比沙哈酸性氣田和沿海城市魯維斯的鐵路計(jì)劃，以及阿布扎比和迪拜之間的高速客運(yùn)鐵路。

如果有中國(guó)觀察家對(duì)在基礎(chǔ)設(shè)施上大肆揮霍感到說(shuō)似曾相識(shí)這并不奇怪：今年6月，中國(guó)工商銀行(601398.SH, 1398.HK)宣布與聯(lián)合鐵路公司合作，為阿聯(lián)酋的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供“鐵路+融資”服務(wù)。

無(wú)獨(dú)有偶，在工商銀行與聯(lián)邦聯(lián)合鐵路公司宣布消息的同一天，上海主辦了有史以來(lái)首次阿布扎比與中國(guó)經(jīng)濟(jì)論壇，該論壇由工商銀行和阿布扎比經(jīng)濟(jì)發(fā)展部共同贊助。

一個(gè)由阿聯(lián)酋政府機(jī)構(gòu)、銀行和其它大型公司組成的代表團(tuán)試圖說(shuō)服中國(guó)公司和投資者更近距離地認(rèn)識(shí)這個(gè)國(guó)家以及中東北非(MENA)地區(qū)。他們以迅速發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為對(duì)中國(guó)投資潛在的吸引力，同時(shí)宣稱，在全球經(jīng)濟(jì)回調(diào)之后，阿聯(lián)酋資產(chǎn)的價(jià)值被低估了。這些連同近期該國(guó)政府在完善國(guó)家法律和金融基礎(chǔ)設(shè)施方面的努力表明：現(xiàn)在正是中國(guó)資本對(duì)阿聯(lián)酋進(jìn)行投資的好時(shí)機(jī)。

他們的觀點(diǎn)受到阿布扎比經(jīng)濟(jì)良好前景的支持。阿布扎比國(guó)家銀行駐香港的區(qū)域經(jīng)理恩內(nèi)斯特·洛(Earnest Law)稱，今年阿布扎比的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到4%，超過(guò)阿聯(lián)酋的總體水平，后者的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為2.5%。（在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好的時(shí)期，國(guó)家的平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在9%左右。）
“在過(guò)去10年間，阿布扎比的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了6倍”洛表示。

阿布扎比的成功與這個(gè)酋長(zhǎng)國(guó)將自身定位為阿聯(lián)酋和中東北非更廣泛區(qū)域投資的金融跳板密不可分。政府官員常常將新加坡作為阿布扎比發(fā)展的范本。

“中東北非地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展激動(dòng)人心，”阿布扎比投資公司首席執(zhí)行官納贊·阿爾·庫(kù)德斯(Nazem al Kudsi)表示，“這一機(jī)會(huì)歷來(lái)未受到充分利用——尤其是中國(guó)投資者�！� 阿布扎比投資公司是一個(gè)鼓勵(lì)外國(guó)機(jī)構(gòu)到中東及非洲投資的政府機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在阿布扎比。

在很多方面，該地區(qū)與中國(guó)有著相同的成長(zhǎng)故事。日漸興起的消費(fèi)主義以及對(duì)房產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的強(qiáng)勁需求，推動(dòng)了財(cái)富的增長(zhǎng)�！爸袞|北非的故事也許沒(méi)有超越中國(guó)傳奇，”阿爾·庫(kù)德斯比較說(shuō)，“但足以與中國(guó)傳奇媲美�！�

中國(guó)與中東北非地區(qū)間的貿(mào)易也在迅速增長(zhǎng)。去年，貿(mào)易額從2003年的254億美元躍升至1074億美元，增長(zhǎng)超過(guò)4倍。阿爾·庫(kù)德斯表示，最近，中國(guó)超越美國(guó)成為海灣合作委員(GCC)最大的出口國(guó)，該組織成員包括阿聯(lián)酋、巴林、科威特、安曼、卡塔爾和沙特拉伯。2009年，中國(guó)對(duì)海灣合作委員的出口額為 600億美元，比十年前增加了10倍。世界銀行(The World Bank)特別指出，來(lái)自中國(guó)和印度的投資，引領(lǐng)了貿(mào)易和外國(guó)直接投資在中東北非地區(qū)的迅速增長(zhǎng)。

盡管有貿(mào)易增長(zhǎng)與勃勃雄心，作為外國(guó)投資進(jìn)入中東北非地區(qū)慣常目的地，阿布扎比的光芒歷來(lái)被迪拜所掩蓋。2007年之前的經(jīng)濟(jì)繁榮似乎證明了迪拜高度杠桿化經(jīng)濟(jì)模式的正確性，該模式大力投資于投機(jī)工具、金融服務(wù)和房地產(chǎn)項(xiàng)目。這種情況隨著全球經(jīng)濟(jì)回調(diào)而改變。迪拜的經(jīng)歷證明，依賴外國(guó)資本對(duì)令人瞠目的房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資是一把雙刃劍。當(dāng)2008年全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，來(lái)自歐洲和美國(guó)投資者的現(xiàn)金流煙消云散。

到2009年末，受無(wú)法繼續(xù)得到融資的項(xiàng)目帶來(lái)的債務(wù)困擾，迪拜瀕臨主權(quán)債務(wù)違約的境地。直到阿布扎比作為阿聯(lián)酋的政治首都和經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)介入，才以防止盡在咫尺的經(jīng)濟(jì)大風(fēng)暴。

結(jié)果，迪拜在全球年度金融中心的金融服務(wù)中心指數(shù)中下滑了4分，而阿布扎比的指數(shù)則出現(xiàn)上升�！鞍⒉荚�比的指數(shù)因金融危機(jī)而大幅上升。雖然建立在別人的不幸之上的上升并不讓人愉快，但這畢竟是事實(shí)，”Waha Capital首席執(zhí)行官撒萊姆·阿爾·諾艾米(Salem al Noaimi)說(shuō)。Waha Capital是總部設(shè)在阿布扎比的投資控股公司，專門(mén)從事高價(jià)資產(chǎn)的出租。

除了樹(shù)立阿布扎在本地區(qū)標(biāo)志性的金融地位，對(duì)國(guó)際投資者來(lái)說(shuō)，全球經(jīng)濟(jì)回調(diào)或許已將阿聯(lián)酋變成一個(gè)實(shí)惠的投資地。阿布扎比投資公司的阿爾·庫(kù)德斯指出，迪拜公開(kāi)股票市場(chǎng)股票交易的市盈率在14左右，低于其它新興市場(chǎng)20左右的水平，尤其中國(guó)和印度。

除了股票估值，阿布扎比公司和政府官員同時(shí)辯稱，一個(gè)令投資阿聯(lián)酋的外國(guó)人無(wú)法抗拒的理由是多樣化。他們表示，中東北非地區(qū)市場(chǎng)，尤其是阿聯(lián)酋不與歐美市場(chǎng)掛鉤�！皻v史上，它們相互之間的關(guān)聯(lián)度非常低，”庫(kù)德斯說(shuō)。持這一觀點(diǎn)的人由此認(rèn)為投資者可以將阿聯(lián)酋看作對(duì)歐美市場(chǎng)波動(dòng)性的對(duì)沖。

對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)衰退之后備受迪拜地產(chǎn)恐慌煎熬的投資者來(lái)說(shuō)，這些論點(diǎn)絲毫沒(méi)有安撫作用。但不管阿布扎比能否成功地與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體脫鉤，一些人宣稱，至少對(duì)中國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，它是一種合適的對(duì)沖工具。

“目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)熱，我們建議中國(guó)客戶抓住像阿布扎比這樣穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)體的投資機(jī)會(huì)，對(duì)他們的投資組合進(jìn)行多樣化，”主權(quán)集團(tuán)業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)經(jīng)理維克·潘格姆 (Vik Pangam)說(shuō)。主權(quán)集團(tuán)是全球企業(yè)服務(wù)公司。事實(shí)上，很多對(duì)外投資公司已經(jīng)注意到中國(guó)投資者對(duì)海外市場(chǎng)對(duì)沖需求的上升。專業(yè)從事公司法和國(guó)際金融法方面企業(yè)服務(wù)的公司W(wǎng)alkers Global發(fā)現(xiàn)，對(duì)外投資是中國(guó)當(dāng)前關(guān)注的主要焦點(diǎn)�！安粌H中國(guó)政府通過(guò)資源收購(gòu)和投資基礎(chǔ)設(shè)施在中國(guó)以外積極投資，非國(guó)有公司企業(yè)也利用當(dāng)前的高流動(dòng)性水平和匯率優(yōu)勢(shì)，以境外并購(gòu)方式進(jìn)行擴(kuò)張，”Walkers Global駐香港的合伙人丹尼斯·王(Denise Wong)表示。

阿布扎比正在積極自我定位，夯實(shí)其未來(lái)，邁向擁有成熟金融服務(wù)部門(mén)高度發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，來(lái)吸引這些過(guò)剩的流動(dòng)資本。當(dāng)?shù)卣�府正致力于一�?xiàng)歷時(shí)數(shù)十年的雄心勃勃的計(jì)劃，稱之為阿布扎比2030經(jīng)濟(jì)愿景，此項(xiàng)計(jì)劃中阿布扎比定下了到2030年將國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中非石油比例提升至60%以上的目標(biāo)。這個(gè)目標(biāo)最初計(jì)劃通過(guò)經(jīng)濟(jì)多樣化——發(fā)展旅游業(yè)和金融服務(wù)業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)。但自從迪拜經(jīng)濟(jì)崩潰以來(lái)（迪拜因追求這些相同的目標(biāo)而引發(fā)了災(zāi)難性后果）政府已將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到政府出資的大規(guī)�；�礎(chǔ)設(shè)施工程上。這些工程包括新機(jī)場(chǎng)、學(xué)校和醫(yī)院、一條貫穿阿聯(lián)酋全境的鐵路和兩個(gè)居住區(qū)。而這些舉措對(duì)私營(yíng)部門(mén)產(chǎn)生的連帶影響將十分巨大。

而且這些開(kāi)發(fā)項(xiàng)目并不限于阿布扎比。阿爾·庫(kù)德斯估計(jì)，在整個(gè)中東北非區(qū)域，有價(jià)值2.4萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)項(xiàng)目正在規(guī)劃或?qū)嵤��?/P>

大型基建項(xiàng)目對(duì)中國(guó)公司來(lái)說(shuō)并不陌生，主權(quán)集團(tuán)的潘格姆發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的承包商已開(kāi)始主動(dòng)進(jìn)駐這一區(qū)域。他們的競(jìng)標(biāo)通常能獲得成功。

“如今，中國(guó)企業(yè)在阿聯(lián)酋項(xiàng)目中涉足很深，其中包括道路建設(shè)項(xiàng)目。中國(guó)承包商在價(jià)格上很有競(jìng)爭(zhēng)力，”Walkers Global迪拜辦事處的經(jīng)理合伙人蒂姆·伯克利(Tim Buckley)說(shuō)。

阿聯(lián)酋最大的工業(yè)聯(lián)合體、阿布扎比政府產(chǎn)業(yè)多樣化政策實(shí)施過(guò)程中的主要推動(dòng)者——通用控股公司，提供了一個(gè)相關(guān)案例。

“我們使用了許多中國(guó)建筑公司，尤其在房地產(chǎn)行業(yè)，還有生產(chǎn)廠房的建造方面。我們有一家水泥工廠是由中國(guó)建材公司建造的。這家中國(guó)建材公司是一家國(guó)有企業(yè)。”通用控股公司總經(jīng)理蘇哈伊爾·穆巴拉克·阿爾·阿姆里(Suhail Mubarak al Ameri)說(shuō)。

在通用控股公司與中國(guó)承包商的合作中，價(jià)格是關(guān)鍵因素。例如，在通用控股公司的管道業(yè)務(wù)中，來(lái)自中國(guó)承包商的產(chǎn)品價(jià)格只有西方競(jìng)爭(zhēng)者的四分之一。

通用控股公司的案例證明了當(dāng)?shù)貙?duì)來(lái)自中國(guó)國(guó)有企業(yè)而非私營(yíng)部門(mén)企業(yè)的投資依賴。對(duì)所有來(lái)自中國(guó)的對(duì)外私人投資來(lái)說(shuō)，有一個(gè)共同的解釋：盡管理論上所有中國(guó)公司的海外合資企業(yè)都會(huì)受到政府支持，但事實(shí)上通常只有大型國(guó)有工業(yè)聯(lián)合體才能夠獲得中國(guó)大型國(guó)有銀行的融資進(jìn)行實(shí)際的海外收購(gòu)。因此，大多數(shù)中國(guó)海外投資往往是由國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)。

阿布扎比的投資機(jī)會(huì)同樣常常集中于大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目集中，這些項(xiàng)目偏向于擁有整合融資資源和具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的大型國(guó)有企業(yè)。與之相反，阿布扎比的私營(yíng)商業(yè)市場(chǎng)規(guī)模還不足以吸引大量投資的涌入，即使是來(lái)自尋找海外擴(kuò)張機(jī)會(huì)的中國(guó)私營(yíng)企業(yè)也不例外。

國(guó)有建筑企業(yè)在中國(guó)對(duì)外投資中的超額代表現(xiàn)象，也許有助于解釋2008年世界銀行關(guān)于中東北非地區(qū)投資報(bào)告中的發(fā)現(xiàn)。為了便于長(zhǎng)期開(kāi)發(fā)計(jì)劃，該地區(qū)不僅需要吸引資本投資——還需要吸引能夠增強(qiáng)人力資本、管理專知、網(wǎng)絡(luò)工程以及就業(yè)崗位的投資。

但報(bào)告發(fā)現(xiàn)中國(guó)在中東北非地區(qū)的對(duì)外直接投資極少附加知識(shí)轉(zhuǎn)換或就業(yè)創(chuàng)造。中國(guó)尚未與該地區(qū)的企業(yè)建立長(zhǎng)期聯(lián)系，也沒(méi)有增加產(chǎn)能。世界銀行的觀點(diǎn)是，這可能是中國(guó)政府的投資戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)模式，以及當(dāng)?shù)貤l件共同作用的結(jié)果。這也許是國(guó)有企業(yè)一次性建筑項(xiàng)目的特點(diǎn)，這一點(diǎn)與在阿聯(lián)酋國(guó)內(nèi)市場(chǎng)追求長(zhǎng)期地位的私營(yíng)企業(yè)有著很大的區(qū)別。

報(bào)告還發(fā)現(xiàn)，盡管海灣合作委員的石油出口國(guó)在能源部門(mén)有很大的潛能吸引可觀的外國(guó)直接投資，但由于其限制外國(guó)資本的參與，這種情況并未發(fā)生。由于法律環(huán)境、技術(shù)供應(yīng)，以及官僚主義、稅收和勞工問(wèn)題相關(guān)的成本，這些國(guó)家也未能吸引大量高質(zhì)量的外國(guó)出口導(dǎo)向型直接投資，尤其的來(lái)自中國(guó)和印度的直接投資。

阿布扎比正是這許多問(wèn)題的一個(gè)例證。據(jù)主權(quán)集團(tuán)的數(shù)據(jù)，在阿聯(lián)酋經(jīng)濟(jì)與自由貿(mào)易區(qū)部注冊(cè)的中國(guó)企業(yè)大約有3000家。截至2010年6月，它們?cè)诤腺Y項(xiàng)目中的總投資額超過(guò)40億美元。
但中國(guó)私人企業(yè)和投資者似乎對(duì)阿布扎比敬而遠(yuǎn)之。Walkers公司發(fā)現(xiàn)，恰巧相反，由于阿聯(lián)酋公司在不斷增長(zhǎng)的中國(guó)市場(chǎng)掘金，投資似乎正從阿聯(lián)酋流向中國(guó)，�！皩�(duì)阿聯(lián)酋投資基金來(lái)說(shuō)，中國(guó)有著巨大的投資機(jī)會(huì)，”Walkers Global的伯克利稱。

在阿布扎比開(kāi)始合作關(guān)系對(duì)中國(guó)投資者來(lái)說(shuō)可能會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，是中國(guó)企業(yè)不愿意進(jìn)入阿布扎比的一部分原因。 “從國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)仍相當(dāng)年輕，因此找到同時(shí)具備國(guó)際金融專業(yè)知識(shí)、深刻的本地知識(shí)以及高標(biāo)準(zhǔn)公司治理的適當(dāng)投資對(duì)象可能會(huì)有困難，”庫(kù)德斯說(shuō)。

在一個(gè)正在建設(shè)的法律環(huán)境中與業(yè)務(wù)伙伴打交道也是相當(dāng)棘手的。洛解釋說(shuō)，盡管多數(shù)外資企業(yè)在該地區(qū)享受低稅率，然而監(jiān)管方面可能存在困難。尤其在實(shí)施對(duì)資本市場(chǎng)和債務(wù)框架開(kāi)發(fā)的監(jiān)管方面。

此外，雖然阿聯(lián)酋宣布要發(fā)展伊斯蘭金融，（伊斯蘭金融約占阿布扎比銀行業(yè)的20%），它的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于以伊斯蘭投資者為主的小眾市場(chǎng)。而與他們爭(zhēng)奪資金的并不是來(lái)自紐約、倫敦、香港或新加坡，而來(lái)自馬來(lái)西亞的納閩島。

作為緩解投資者對(duì)其司法機(jī)構(gòu)素質(zhì)擔(dān)憂的一個(gè)措施，迪拜已經(jīng)開(kāi)發(fā)了迪拜國(guó)際金融中心(DIFC)，此舉通過(guò)保證合同在獨(dú)立于本國(guó)的法律之外的法律系統(tǒng)中運(yùn)行，來(lái)促進(jìn)外國(guó)投資。迪拜國(guó)際金融中心以英國(guó)普通法為基礎(chǔ)，聘請(qǐng)眾多來(lái)自普通法系國(guó)家的國(guó)際法官。

但阿布扎比目前尚缺乏可與之比照的體系�！敖鹑谥行牡娜蔽�，使得在（阿布扎比）開(kāi)展業(yè)務(wù)相當(dāng)困難，”洛坦承，這也是更多中國(guó)私營(yíng)企業(yè)尚未邁出實(shí)質(zhì)步伐的部分原因。

阿布扎比正采取步驟加以糾正�！鞍⒉荚�比如今也在可再生能源和媒體部門(mén)提供外資全資擁有的企業(yè)。越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)通過(guò)在自由區(qū)設(shè)立全資媒體或出版公司和可再生能源企業(yè)，在阿布扎比建立立足點(diǎn)，”主權(quán)集團(tuán)的潘格姆說(shuō)。

改革法律獲取系統(tǒng)的努力和更廣泛領(lǐng)域的行動(dòng)相類似，中東北非國(guó)家政府正積極改革其法律框架以適應(yīng)國(guó)際商業(yè)與投資。據(jù)世界銀行的報(bào)告，所有中東北非國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始著手進(jìn)行諸如私有化、金融部門(mén)改革和企業(yè)準(zhǔn)入監(jiān)管改革等“第二輪”改革。

“我不能說(shuō)有一個(gè)完全合適的法律框架，但（當(dāng)局）已經(jīng)為改善這個(gè)框架做了巨大的努力。（并且）為私營(yíng)企業(yè)的發(fā)展做出了巨大的努力” Waha Capital的諾艾米說(shuō)。

阿布扎比的代表們強(qiáng)調(diào)了他們尋求長(zhǎng)期戰(zhàn)略性中國(guó)合作伙伴的強(qiáng)烈意圖，后者介入中東北非地區(qū)將產(chǎn)生其它積極的溢出效應(yīng)。Waha Capital正為其房地產(chǎn)項(xiàng)目尋找中方合作伙伴，而主權(quán)集團(tuán)指出，許多可再生能源和媒體行業(yè)的公司也為合作做好了準(zhǔn)備。

得益于在法律和金融改革上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，以及由碳?xì)浠�合物�?chǔ)備所成就的幾乎免稅的商業(yè)環(huán)境，阿聯(lián)酋很有希望保持其具有吸引力的區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心的地位。然而，真正的問(wèn)題是阿布扎比能否吸引中國(guó)投資，不僅從與之競(jìng)爭(zhēng)的酋長(zhǎng)國(guó)那里，還要從全球其它金融中心吸引資金。

“現(xiàn)在是投資阿布扎比的大好時(shí)機(jī)，”諾艾米稱。然而，迄今為止，中國(guó)私營(yíng)部門(mén)投資者看來(lái)并沒(méi)有傾聽(tīng)這一呼聲。