12月12日，央行發(fā)布11月金融數(shù)據(jù)稱，當(dāng)月人民幣貸款增加8527億元，廣義貨幣（M2）余額120.86萬億元，同比增長12.3%。此前，坊間傳聞央行從10月就已經(jīng)開始調(diào)整合意貸款規(guī)模，將今年全年的新增信貸目標(biāo)定在了10萬億元。11月8527億元的新增貸款超市場預(yù)期，業(yè)內(nèi)人士紛紛向《第一財經(jīng)日報》記者預(yù)測，10萬億信貸目標(biāo)完成近在咫尺。

“11月份的社會融資總體規(guī)模基本符合先前的預(yù)期，[注冊香港公司]延續(xù)了2009年以來一直保持在1萬億元左右增量的態(tài)勢。”華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳向《第一財經(jīng)日報》記者表示。

央行數(shù)據(jù)顯示，11月份人民幣貸款投放加快，新增人民幣貸款8527億元，同比多增2281億元，10萬億目標(biāo)完成具備可能性。

“貸款投放明顯超過市場預(yù)期�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平稱，表內(nèi)融資需求增加及信貸計(jì)劃和政策指引略有寬松是形成信貸供給較多的基本面因素。當(dāng)月企業(yè)中長期貸款和票據(jù)融資較多，分別同比多增2021億元和2233億元，是形成當(dāng)月貸款新增較多的主要驅(qū)動因素。其中，中長期貸款同比多增明顯（9、10月份同比多增在千億元以下），顯示大規(guī)模項(xiàng)目投融資明顯加快，其中應(yīng)以基建項(xiàng)目為主。

中國民生銀行首席研究員溫彬向《第一財經(jīng)日報》記者表示，信貸增長主要來自兩方面：一是自今年9月末房地產(chǎn)信貸政策調(diào)整后，按揭貸款顯著上升，當(dāng)月居民戶新增中長期貸款1830億元，較上月增加635億元；二是隨著一批基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目陸續(xù)批準(zhǔn)開工建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目信貸需求增加，商業(yè)銀行加大了對這一領(lǐng)域的投放，當(dāng)月新增中長期貸款2879億元，較上月新增647億元。

雖然新增貸款增量大，但是市場對未來經(jīng)濟(jì)趨勢并不樂觀。“人民幣貸款增量今年以來波動幅度明顯加大，連續(xù)數(shù)月出現(xiàn)超過3000億元的波動，反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求和金融機(jī)構(gòu)的信貸投放均處于不穩(wěn)定階段。”楊馳向本報記者表示，銀行承兌匯票減少，新增信貸增加主要還是票據(jù)增長，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求比較疲軟。

楊馳表示，值得注意的是，外幣貸款受人民幣雙向波動和外匯占款下降的影響，余額已經(jīng)連續(xù)5個月呈下滑趨勢。受金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)治理新規(guī)的影響，信托貸款規(guī)模今年下半年以來也進(jìn)入下滑通道。

國信證券首席宏觀研究員鐘正生向《第一財經(jīng)日報》記者表示，金融數(shù)據(jù)整體仍然延續(xù)之前趨勢，貸款放量但是質(zhì)量成色仍然不足，信貸有效需求偏弱。值得注意的是，基建投資對于企業(yè)中長期貸款的拉動，以及地產(chǎn)銷售企穩(wěn)對于居民中長期貸款的拉動開始體現(xiàn)，但是可持續(xù)性仍然需要繼續(xù)觀察。

鐘正生認(rèn)為，貸款增加仍靠票據(jù)沖量。11月新增貸款大幅上升8527億元，但與10月份類似，其中仍有2424億元票據(jù)沖量，剔除之后，新增貸款仍在季節(jié)性規(guī)律附近，需求端并無明顯改善。與此對照，貸款供給的放開是比較明顯的：受地產(chǎn)銷售企穩(wěn)影響，居民部門中長期貸款新增1830億元，與去年同期持平。企業(yè)中長期貸款新增2879億元，顯著高于歷史同期水平，可能和新一輪基建密集上馬有關(guān)。

連平也表示，票據(jù)融資環(huán)比及同比多增明顯顯示了一定的宏觀政策導(dǎo)向和商業(yè)銀行配置策略。相對而言，居民部門信貸投放較少，特別是短期信貸同比少增141億元，這一現(xiàn)象或顯示，銀行對零售信貸，特別是中小微企業(yè)信貸投放仍較為審慎。

“M2同比增長12.3%，增速繼續(xù)回落，與CPI近期走勢基本一致。M1（狹義貨幣供應(yīng)量）同比增長3.2%，與上月持平，但比去年同期低6.2個百分點(diǎn)，反映當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營活躍度不高�！睖乇蛳颉兜谝淮呜斀�(jīng)日報》記者稱。

鐘正生認(rèn)為，M2增速12.3%，按照余額計(jì)算為11.9%，小幅回落。分項(xiàng)來看，居民存款略低于季節(jié)性規(guī)律，可能與股票市場火爆、居民存款轉(zhuǎn)移到股票賬戶有關(guān)。企業(yè)存款則大體符合預(yù)期。

11月份社會融資規(guī)模為1.15萬億元，比上月增加4656億元，比去年同期減少847億元。

溫彬認(rèn)為，11月份社會融資規(guī)模為1.15萬億元，比上月增加4656億元，主要是人民幣貸款增加所致；外幣貸款連續(xù)5個月負(fù)增長，反映出企業(yè)負(fù)債端“去外幣化”還在進(jìn)行；信托貸款因監(jiān)管趨嚴(yán)已連續(xù)5個月負(fù)增長，在非信貸類融資中的地位有所下降；股市走強(qiáng)有利于企業(yè)股票發(fā)行，當(dāng)月股票融資379億元，較上月增長了36%。

鐘正生稱，社會融資1.15萬億元，表外融資沒有明顯改善，委托和信托貸款繼續(xù)低迷。未貼現(xiàn)承兌匯票下降規(guī)�？s減到千億元之內(nèi)�？紤]到票據(jù)融資量仍然很高，這意味著未貼現(xiàn)承兌匯票存量可能已經(jīng)很低，未來幾個月對社融不會再形成明顯拖累。

鐘正生則認(rèn)為，金融數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)需要看到信貸需求的啟動，而信貸需求的啟動需要資金和原材料成本的大幅下降。當(dāng)前大宗商品價格已經(jīng)大幅下跌，因此未來信貸需求能否啟動在于實(shí)體資金成本，也就是利率水平能否大幅下降。而融資成本的下降速度更加依賴于貨幣端的放松節(jié)奏。在貨幣政策相對謹(jǐn)慎的背景下，或許很難在短期看到金融數(shù)據(jù)的實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

“隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型和合意融資需求，以及應(yīng)對消費(fèi)及生產(chǎn)領(lǐng)域的通縮壓力和調(diào)整新時期的基礎(chǔ)貨幣投放模式，存款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率均有一定調(diào)整空間�！边B平稱。

對于貨幣政策方面，[香港注冊公司]溫彬預(yù)計(jì)，貨幣政策會保持靈活性，在年末流動性相對緊張和敏感的時期，央行或加大公開市場操作力度提供流動性支持，或采取降準(zhǔn)措施從中長期角度保證流動性充足。