周一是央行宣布放寬人民幣對美元波幅的首個交易日，央行以上調(diào)人民幣對美元中間價25個基點表明立場，但即期市場收盤價卻相對中間價下行0.75%，再創(chuàng)日內(nèi)跌幅新高。

　　不過盡管短期內(nèi)市場上空盤情緒主導(dǎo)，[注冊法國公司]但長期基于經(jīng)濟(jì)基本面因素等評估，主流觀點仍看漲人民幣。

　　收盤價較中間價大跌460點

　　上周六央行宣布人民幣對美元日內(nèi)波幅由原來的1%擴(kuò)大至2%。隨后就有機(jī)構(gòu)分析稱，在中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走軟的背景下，人民幣波幅擴(kuò)大將會導(dǎo)致人民幣進(jìn)一步走弱。

　　話音未落，周一市場立即上演空頭積聚，人民幣對美元匯率開盤即跌，并持續(xù)震蕩下行，最終以6.1781收盤，比前一交易日6.1502的收盤價下行279個基點，跌幅0.45%；比當(dāng)日中間價大跌460個基點，日內(nèi)跌幅為0.75%，跌幅創(chuàng)出歷史新高。加上前期連續(xù)幾周的跌勢，目前人民幣匯價已經(jīng)回到2013年4月底的水平。

　　周一的人民幣大跌從央行公布的中間價來看顯然不能再度歸結(jié)為央行引導(dǎo)所致。

　　央行周一早間公布的人民幣對美元中間價為6.1321，比上個交易日上行25個基點。銀河期貨首席宏觀顧問、[法國公司注冊]中國宏觀對沖研究院院長付鵬對《第一財經(jīng)（微博)日報》表示：“此中間價水平顯示央行靜觀首日市場表現(xiàn)，但市場顯然沒有埋單，主要是對中國經(jīng)濟(jì)心存疑慮�！�

　　市場交易員的反饋也證實周一人民幣即期市場上人民幣空頭強(qiáng)勁，大量客盤購匯及止損盤一齊涌出，推動匯價全天幾乎呈單邊下跌走勢，短線市場看空氛圍趨濃。

　　上海一家股份行的交易員表示：“當(dāng)天購匯盤很強(qiáng)，美元幾乎是暢通無阻地上去了，幾家大行一直在買，止損盤的出現(xiàn)也進(jìn)一步加劇了美元漲幅�！�

　　目前市場交易人士普遍的預(yù)測是，短線的一個關(guān)鍵位置在6.20，一旦該點位被擊穿，市場走勢可能會更趨激烈，而屆時央行將會通過大幅上調(diào)中間價維穩(wěn)。

　　與在岸即期市場一致，人民幣離岸市場也在波幅擴(kuò)大的首日上演下行態(tài)勢，但下行幅度遠(yuǎn)不及在岸市場。

　　截至17日17:24，離岸人民幣市場CNH即期收盤價為6.1675，與在岸即期收盤價6.1781價差擴(kuò)大到106個基點。

　　短期經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

　　市場空頭情緒集中爆發(fā)主要緣于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟引發(fā)對中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。

　　這種擔(dān)憂一方面是中國1至2月份相對疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；另一方面是中國當(dāng)前可能存在大面積爆發(fā)信用違約的風(fēng)險。

　　日前國家統(tǒng)計局公布1至2月份合成經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，[注冊意大利公司]總體來看，各項經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)全面回落，低于市場預(yù)期，其中工業(yè)增加值同比增長8.6%，較去年12月回落1.1個百分點，較去年同期回落0.3個百分點；固定資產(chǎn)投資同比增長17.9%，較去年12月回落1.7個百分點，較去年同期回落3.3個百分點；兩個數(shù)據(jù)均大幅低于預(yù)期。

　　民生銀行研究報告認(rèn)為，數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，一季度GDP同比增速有降至7.5%以下的風(fēng)險。另外，從PPI數(shù)據(jù)來看也顯示中國經(jīng)濟(jì)放緩形勢已經(jīng)確認(rèn)，截至2月份數(shù)據(jù)PPI已經(jīng)連續(xù)24個月負(fù)增長。

　　民生證券研究院副院長管清友(微博)認(rèn)為，本次放緩與1999年連續(xù)31個月的PPI負(fù)增長相比，市場出清更加緩慢，市場擔(dān)憂情緒仍將繼續(xù)；而同時管清友擔(dān)心在中國宏觀政策和微觀改革的期限錯配下，中國經(jīng)濟(jì)可能遭遇“投資斷崖”，也就是投資率迅速下降的過程，從而對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形成沖擊。

　　與經(jīng)濟(jì)下行相關(guān)的另一個風(fēng)險也就是日前熱議的大面積違約風(fēng)險，對這種風(fēng)險的恐慌情緒日前已經(jīng)在大宗商品市場引發(fā)了一輪砸盤效應(yīng)�！氨M管目前國內(nèi)發(fā)生類似美國雷曼兄弟破產(chǎn)的概率仍然很低，但海外投資者的確對此表示擔(dān)心�！比涨澳Ω�大通全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯斯·卡斯曼(Bruce Kasman)就對《第一財經(jīng)日報》記者如是說。

　　在央行引導(dǎo)人民幣貶值、中國經(jīng)濟(jì)下行以及違約風(fēng)險提高的背景下，全球數(shù)據(jù)公司EPFR的跟蹤數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示截至3月12日的當(dāng)周，中國基金流出規(guī)模高達(dá)8.78億美元，占亞洲基金流出規(guī)模的62.7%。

　　人民幣預(yù)期分化

　　早在本輪人民幣貶值之初，[注冊德國公司]對于央行的引導(dǎo)行為，市場就有多重解讀：分化人民幣走勢預(yù)期，擴(kuò)大波幅以及打擊熱錢流入，從現(xiàn)在來看基本上已經(jīng)一石三鳥，尤其是人民幣雙邊波動的預(yù)期已經(jīng)深入人心。

　　相比之前的單邊升值預(yù)期，人民幣走勢已經(jīng)出現(xiàn)分化。

　　瑞銀研究報告就表示，從經(jīng)濟(jì)基本面來看人民幣已不存在低估，預(yù)計今年人民幣不太可能繼續(xù)升值�！�2013年中國的經(jīng)常賬戶順差占GDP的比重從2007年的10%下降至2.1%（如果對出口高報、即隱藏在貿(mào)易活動中的那部分資本流入進(jìn)行調(diào)整后，這個比重甚至?xí)�更低）�？紤]到中國儲蓄率較高，這說明人民幣匯率已基本處于公允水平�！�

　　花旗銀行的研報也認(rèn)為，人民幣對美元匯率或接近均衡水平，未來12個月市場或?qū)�測試央行可容忍的波動范圍�；ㄆ爝�表示，從長遠(yuǎn)來看，人民幣可能將升至6以下，但單邊升值的可能性較��；長期而言，繼續(xù)預(yù)期人民幣于2020年前成為全球第三大貨幣。

　　當(dāng)然仍然看漲人民幣升值預(yù)期的機(jī)構(gòu)也存在，摩根大通全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bruce Kasman就表示人民幣長期仍然上行，摩根大通對今年年底的預(yù)測是5.95。