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注冊(cè)香港公司好處

人民幣貶值趨勢(shì)有望收尾

      3月15日,央行公告稱(chēng),自2014年3月17日起,銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%,即每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元的交易價(jià)可在當(dāng)日人民幣對(duì)美元中間價(jià)上下2%的幅度內(nèi)浮動(dòng)。

  這是自2012年由0.5%擴(kuò)大至1%之后,[注冊(cè)香港商標(biāo)]人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間的再次擴(kuò)大。1994年人民幣匯率浮動(dòng)幅度是0.3%,2007年擴(kuò)大至0.5%,2012年擴(kuò)大至1%,截至上周這一浮動(dòng)幅度已經(jīng)過(guò)了2年左右的時(shí)間。

  而這一政策的出臺(tái)被認(rèn)為是人民幣市場(chǎng)化改革的重要一步。

  基本符合預(yù)期

  “雖然不能定性為量變到質(zhì)變,但1%到2%的變化幅度還是已經(jīng)很大了!敝袊(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春在接受《第一財(cái)經(jīng)(微博)日?qǐng)?bào)》采訪(fǎng)時(shí)表示,這表明中國(guó)的這個(gè)匯率浮動(dòng)改革有了實(shí)質(zhì)性的變化。

  對(duì)于這一改革,央行稱(chēng),再次擴(kuò)大幅度是一種漸進(jìn)的改革安排,是穩(wěn)妥的。

  對(duì)于人民幣匯率擴(kuò)大浮動(dòng)范圍,市場(chǎng)已早有預(yù)期,今年2月中旬以來(lái),人民幣對(duì)美元匯率貶值超過(guò)1%,并且雙向波動(dòng)幅度明顯擴(kuò)大,這些已經(jīng)傳遞出央行可能要擴(kuò)大匯率波動(dòng)幅度的信號(hào)。

  “當(dāng)人民幣匯率處于上浮階段時(shí),擴(kuò)大人民幣浮動(dòng)區(qū)間,可能出現(xiàn)的結(jié)果是一升到頂,這對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言壓力太大!痹趧⒃嚎磥(lái),前一階段人民幣出現(xiàn)貶值情況,市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率走勢(shì)分歧較大,這個(gè)時(shí)候推出這一政策,改革壓力比較小。

  中金公司也認(rèn)為,2月份以來(lái),人民幣匯率的貶值為市場(chǎng)營(yíng)造了雙向波動(dòng)的氛圍,市場(chǎng)對(duì)人民幣持續(xù)升值的預(yù)期已經(jīng)有所改變,[注冊(cè)法國(guó)商標(biāo)]且近期市場(chǎng)走勢(shì)并不明朗,本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將決定是否繼續(xù)減量QE(量化寬松),而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也普遍關(guān)注央行貨幣政策是否會(huì)有更明確的放松,在不確定性的環(huán)境下,此時(shí)放開(kāi)彈性區(qū)間,不會(huì)引發(fā)匯率的單邊波動(dòng),是比較合適的時(shí)點(diǎn)。

  “QE退出引起有關(guān)國(guó)家特別是新興市場(chǎng)貨幣匯率波動(dòng)增大,也可能給人民幣匯率帶來(lái)一定的貶值預(yù)期,進(jìn)而形成雙向波動(dòng)的局面。”中行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良就認(rèn)為,我國(guó)宜抓住這一有利契機(jī),推進(jìn)實(shí)現(xiàn)匯率市場(chǎng)化改革的目標(biāo),建立健全的由市場(chǎng)供求決定的匯率形成機(jī)制。

  交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也稱(chēng),增強(qiáng)匯率彈性,促進(jìn)人民幣匯率形成有升有貶、波動(dòng)運(yùn)行的格局,是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、國(guó)際收支順差減少等宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)條件變化下的順勢(shì)之舉。

  關(guān)注異常波動(dòng)

  “央行近期在外匯市場(chǎng)上的鋪墊‘水落石出’。會(huì)增強(qiáng)匯率的雙向波動(dòng),短期波動(dòng)擴(kuò)大!痹诿裆C券研究院副院長(zhǎng)管清友(微博)看來(lái),企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)壓力增加,相當(dāng)于被從澡盆推到了湖泊游泳,對(duì)汪洋大海的感知更近敏感。

  推出這一政策的同時(shí),央行也強(qiáng)調(diào),擴(kuò)大匯率浮動(dòng)幅度充分考慮了經(jīng)濟(jì)主體的適應(yīng)能力,有步驟地推進(jìn),調(diào)整幅度在各類(lèi)市場(chǎng)主體可承受的范圍內(nèi)?傮w來(lái)看,此次將人民幣對(duì)美元匯率浮動(dòng)幅度擴(kuò)大至2%是適當(dāng)?shù),風(fēng)險(xiǎn)也是比較小的。

  “從國(guó)際對(duì)比看,相比發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家,人民幣匯率無(wú)論是浮動(dòng)幅度還是實(shí)際波動(dòng)都是比較小的!毖胄羞稱(chēng),擴(kuò)大浮動(dòng)幅度有利于企業(yè)和居民更加重視匯率作為市場(chǎng)配置資源的價(jià)格要素的作用,提高資源配置效率,增強(qiáng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的彈性。

  人民幣匯率波幅擴(kuò)大之后,近期的貶值趨勢(shì)將如何演進(jìn)?

  “人民幣匯率波幅再度宣布擴(kuò)大,表明此前由中間價(jià)引導(dǎo)的貶值進(jìn)程就此暫告一段落。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,[注冊(cè)意大利商標(biāo)]未來(lái)1~2個(gè)季度,人民幣進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩期。

  央行方面則強(qiáng)調(diào),擴(kuò)大人民匯率浮動(dòng)區(qū)間是增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性的制度安排,與人民幣匯率升貶沒(méi)有直接關(guān)系。人民幣匯率變化主要取決于以國(guó)際收支為基礎(chǔ)的外匯供求狀況。

  一方面,央行表示,2013年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP之比已降至2.1%,國(guó)際收支趨于平衡,人民幣匯率不存在大幅升值的基礎(chǔ)。另一方面,央行也稱(chēng),我國(guó)財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)可控,外匯儲(chǔ)備充裕,抵御外部沖擊的能力較強(qiáng),人民幣匯率也不存在大幅貶值的基礎(chǔ)。

  劉元春認(rèn)為,下一階段人民幣匯率的走勢(shì)具有不確定性!爱(dāng)前對(duì)于人民幣走勢(shì)的判斷是一個(gè)分水嶺的狀態(tài)。單邊升值或單邊貶值的狀態(tài)或?qū)p少,以后匯率的波幅將加大。”

  民生銀行金融市場(chǎng)部首席分析師李志強(qiáng)則稱(chēng),當(dāng)前來(lái)看,匯率和利率市場(chǎng)還是受制于疲弱的經(jīng)濟(jì)基本面。所以年初以來(lái)的人民幣貶值趨勢(shì)還會(huì)延續(xù)。

  與此同時(shí),央行也強(qiáng)調(diào),如果匯率出現(xiàn)異常大幅波動(dòng),人民銀行也將實(shí)施必要的調(diào)節(jié)和管理,以維護(hù)人民幣匯率的正常浮動(dòng)。

  退出常態(tài)干預(yù)

  對(duì)于匯改下一步,央行稱(chēng),將根據(jù)外匯市場(chǎng)發(fā)育狀況和經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì),增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)匯率的作用,央行基本退出常態(tài)式外匯干預(yù),建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ),有管理的浮動(dòng)匯率制度。

  魯政委稱(chēng),[注冊(cè)英國(guó)商標(biāo)]從其他由固定匯率有序退出到浮動(dòng)匯率經(jīng)濟(jì)體的成功經(jīng)驗(yàn)看,其路徑都是漸進(jìn)擴(kuò)大匯率波幅、最終完全放開(kāi)的。

  劉元春認(rèn)為,繼這次擴(kuò)大至2%后,下一步央行很可能會(huì)再次擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)范圍。

  管清友還認(rèn)為,最大影響在于,央行退出常態(tài)干預(yù),貨幣發(fā)行機(jī)制會(huì)發(fā)生重大變化。通過(guò)外匯占款創(chuàng)造貨幣的機(jī)制逐漸退出歷史舞臺(tái),這意味著下調(diào)目前較高的存款準(zhǔn)備金率成為可能的選項(xiàng)。

  但劉元春認(rèn)為,從1%到2%,外匯占款會(huì)有一定的影響,但要根本性退出還言之過(guò)早!巴ㄟ^(guò)增加外匯占款的方式投放基礎(chǔ)貨幣的模式,短期內(nèi)恐難改變!

  “波幅的擴(kuò)大增加了熱錢(qián)套利的難度,會(huì)導(dǎo)致部分套利需求的減退!敝薪鸸镜姆治鲞認(rèn)為,除了套利需求減弱外,有真實(shí)貿(mào)易背景的資金結(jié)匯也會(huì)變得比以往謹(jǐn)慎,可能不急于結(jié)匯,導(dǎo)致未來(lái)一段時(shí)間外匯占款可能有明顯的下降。

  2012年4月,匯率浮動(dòng)范圍擴(kuò)大后,外匯占款亦曾出現(xiàn)過(guò)一段時(shí)期的持續(xù)減少。

  “外匯占款的減少會(huì)導(dǎo)致銀行外生性存款的減少,對(duì)超儲(chǔ)率和存款的形成都有負(fù)面影響!敝薪鸸菊J(rèn)為,目前中國(guó)的貨幣和金融環(huán)境是“寬資金、緊存款”。這次日內(nèi)波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大后,可能更進(jìn)一步加深這種“寬資金、緊存款”的局面。

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