中國債市首現(xiàn)違約事件

超日昨晚公告2011年公司債券第二期利息無法按期全額支付，從而正式違約，這系國內(nèi)首例債券違約。

民生證券研究院副院長管清友(微博)表示，剛性兌付打破未必是壞事，風險釋放有利于市場出清、結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革推進。

隨著金融市場化改革和資金收緊，[注冊意大利商標]信用風險開始被引爆，具有中國特色的剛性兌付被打破，未來債市行情將趨分化。

中國債市首現(xiàn)違約事件，*ST超日晚間公告，“11超日債”本期利息將無法于原定付息日2014年3月7日按期全額支付，僅能夠按期支付共計人民幣400萬元。

公司表示，債券利息無法兌付的具體原因是由于公司流動性危機尚未化解，通過公司自身生產(chǎn)經(jīng)營未能獲得足夠的付息資金。

同時，公司亦通過各種外部渠道籌集付息資金，但由于各種不可控的因素，截至目前公司付息資金僅落實人民幣400萬元，公司擬于3月5日將付息資金劃入中國證券登記結(jié)算有限責任公司深圳分公司指定的銀行賬戶用于本次債券付息，剩余付息資金尚未落實。

而晚間也有消息指出，*ST超日董事長表示重組方解決好保障就可支付，目前正在想補救的辦法。

上海超日太陽能科技股份有限公司于2012年3月7日發(fā)行的上海超日太陽能科技股份有限公司2011年公司債券（簡稱“11超日債”、“本期債券”、債券代碼112061）至2014年3月6日將期滿2年，第二期利息原定付息日為2014年3月7日，利息金額共計人民幣8,980萬元。

經(jīng)歷連續(xù)三年虧損，11超日債已于2013年7月暫停交易，將在年中與股票(*ST超日)一同退市，債券價格也從上市之初最高位104元跌至暫停時的65元。2013年1月上海超日曾因涉嫌“未按規(guī)定披露信息”而被證監(jiān)會調(diào)查，并且導致評級公司鵬元資信收到證監(jiān)會的“警示函”。

有分析人士認為，由于公司沒有外部擔保人，且屬于民營企業(yè)，因此最終能否得到政府救助存在重大不確定性，在公司面臨多項訴訟的情況下，若被迫清盤，銀行貸款由于多有抵質(zhì)押安排，可能獲得優(yōu)先清償，相對而言，債券持有人很可能在本金方面遭遇較大損失。

民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友分析，11超日債違約，剛性兌付打破第一單。債市信用利差擴大，風險偏好降低，低評級債券受影響，高信用短久期債券成為避風港，交易所資金緊張。銀行更加謹慎，流動性或因此收縮。[注冊英國商標]各類債券違約或進入倒計時。剛性兌付打破未必是壞事，不破不立，風險釋放有利于市場出清、結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革推進。

海通證券分析師姜超分析，信用風險提前爆發(fā)，債市行情將趨分化：11超日債公布3月7日無法支付8980萬利息�；虺蔀閭惺讍芜`約事件，對民營高收益?zhèn)a(chǎn)生系統(tǒng)性沖擊。將影響機構(gòu)投資者行為，意味著銀行信貸和投資將更重視安全，非標資金供給趨降，或影響社融總量加劇經(jīng)濟下滑。將增加避險情緒，利好高等級債券等安全資產(chǎn)。

國泰君安固定收益部研究總監(jiān)周文淵認為，超日的違約引起市場非常高的關(guān)注；利息違約是第一步；會不會出現(xiàn)本金違約還有待觀察。利息違約之前出現(xiàn)過，信托只兌付本金，不保證收益的案例最近就有；因高關(guān)注度，標準債務工具的實質(zhì)違約對市場預期會形成明顯沖擊；之前市場基本一致預期是無信用違約，如打破，市場將對此預期重新定價；信用風險重新定價，首先是信用利差擴大，會不會對利率形成利好要看具體情況。結(jié)合目前債市的預期，明天違約對利率債存在利好因素；但是不是持續(xù)的利好，有待觀察；因為違約的是民企而非國企，更非平臺；其實國內(nèi)民企的定價是有一些Price in；真正打破信用剛性兌付僵局，利率債要大牛市，資金也會超寬松，這可能短期難見到。

申銀萬國證券研究人士認為，信用債市場資金最寬裕的階段也已經(jīng)過去；目前信用債利率較低，信用利差也不具有保護；潛在的信用風險的擔心，對信用債的中期走勢并不樂觀。與此同時發(fā)債主體下行使得債券品種良莠不齊的現(xiàn)象加劇，尤其是城投債和中小企業(yè)私募債，可能成為信用風險爆發(fā)的主要窗口。

華泰證券研究所策略首席研究員徐彪認為，短期股市風險偏好料受負面沖擊，高負債行業(yè)首當其沖，比較效應下利好國有企業(yè)，對地產(chǎn)影響偏負面。在資金面較為寬松的局面尚未扭轉(zhuǎn)的情況下，民營企業(yè)利息違約未必會引發(fā)系統(tǒng)性違約，也未必能徹底打破剛性兌付的預期，真正意義的重估仍需觀察。如果超日債事件僅為事件性沖擊，不利小票但影響有限，對市場的負面沖擊也將逐漸被消化。如果超日債事件引發(fā)系統(tǒng)性違約，或?qū)⒛孓D(zhuǎn)小盤占優(yōu)的風格局面，市場出現(xiàn)先破后立。