債市供需失衡局面仍在持續(xù)

在資金面相對悲觀的預(yù)期之下，隨著月末漸近，銀行間債券市場延續(xù)慘淡光景。昨日招標(biāo)的500余億元地方政府債券（下稱“地方債”）中標(biāo)利率創(chuàng)下了歷史最高水平，[新加坡公司注冊]投標(biāo)倍數(shù)則跌至年內(nèi)新低。同日，備受關(guān)注的10年期國債收益率邁上4%關(guān)口。

一方面是流動性趨緊，一方面是債券利率居高不下，債市供需失衡局面仍在持續(xù)。在上周逼近2000億元的供給高峰過后，在本周剩余時間里，將會有200億元國開債、180億元農(nóng)發(fā)債、300億元國債和112億元山東省地方債進(jìn)行招標(biāo)，累計接近800億元。

地方債利率創(chuàng)紀(jì)錄

此次地方債由財政部代理天津、河南、云南、陜西等四省市發(fā)行，包括3年期和5年期兩個固息品種，規(guī)模分別為253億元、255億元，合計508億元。

據(jù)中央國債登記結(jié)算公司（下稱“中債登”）昨日公布，本期債券3年期品種投標(biāo)量286.2億元，投標(biāo)倍數(shù)1.13倍；5年期品種投標(biāo)量283.7億元，投標(biāo)倍數(shù)1.11倍，均創(chuàng)下了今年以來地方債投標(biāo)倍數(shù)新低。

更值得關(guān)注的是利率價格。據(jù)披露[新加坡注冊公司]，本期債券3年期品種票面利率4.29%，5年期品種票面利率4.43%，為2009年地方債誕生以來的最高水平，分別較前一個交易日二級市場收益率高出了16.69個、23.83個基點。相比去年同期的兩次同期限地方債招標(biāo)，票面利率上升幅度超過100個基點。

多位銀行間交易員向《第一財經(jīng)（微博)日報》記者稱：“目前市場氛圍比較差，機(jī)構(gòu)配置意愿低迷，資金利率迅速上升，供給量又這么大，能夠順利招滿已經(jīng)不錯了�！鄙现芩模诰薮蟮墓┙o壓力下，中國進(jìn)出口銀行新發(fā)金融債出現(xiàn)了流標(biāo)。

另外，財政部日前發(fā)布公告稱，安信證券、平安證券和國海證券在2013年地方債發(fā)行投標(biāo)中，未達(dá)到最低投標(biāo)量或最低承銷量的情況累計已經(jīng)達(dá)到4次；按照相關(guān)規(guī)定，停止這三家機(jī)構(gòu)參與后續(xù)地方債招投標(biāo)。

中債登數(shù)據(jù)顯示，昨日銀行間債券市場收益率整體上行。受此次地方債招標(biāo)結(jié)果帶動，地方債收益率曲線相應(yīng)期限上行8～9個基點至4.21%、4.28%水平；而國債收益率曲線10年期受雙邊及成交帶動，大幅上行7個基點至4.01%位置。

短期資金利率大漲

經(jīng)歷了6月份的資金極度緊張格局，最近兩個月來，資金面一直呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，而央行在公開市場上“鎖長放短”的操作，讓市場參與者始終不敢掉以輕心，再加上國際資金流入放緩和利率市場化改革等因素影響，資金成本的上升預(yù)期相當(dāng)強(qiáng)烈。

數(shù)據(jù)顯示，8月19日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）短期品種全線上揚。其中，隔夜利率漲19.4基點，至3.403%；7天期利率漲32個基點，至4.092%；14天期利率大漲133.3個基點，至5.156%；1月期利率漲36.5個基點，至4.925%。

在銀行間債券市場，各項回購利率全線大幅上行，其中14天品種和21天品種分別上行154.2個基點和120.6個基點，至5.359%和5.376%。

從一級市場來看，交易商協(xié)會昨日發(fā)布的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具定價估值顯示，各期限估值均向上抬升，其中10年及以內(nèi)各評級品種估值上漲幅度更為明顯，均超過8個基點。

本周公開市場無正回購到期，僅有160億元央票到期和260億元逆回購到期；如果央行在公開市場不進(jìn)行任何操作的話，本周將凈回籠100億元。

“央行應(yīng)該會繼續(xù)進(jìn)行逆回購操作，[注冊新西蘭公司]很有可能加大操作規(guī)模，利率應(yīng)該會維穩(wěn)或下浮。”一位城商行金融市場部研究員告訴本報記者，“目前資金面已經(jīng)比較緊了，國債、地方債和金融債發(fā)行都比較吃力，央行不會讓這種情況持續(xù)下去�！�

上周，央行繼續(xù)開展逆回購操作，7天和14天品種的規(guī)模分別為110億元和280億元，同時還續(xù)作了755億元的3年期央票；結(jié)合央票和上期逆回購到期的影響，當(dāng)周公開市場凈投放475億元；如果再考慮到500億元國庫定存投放，實際凈投放量接近1000億元。