浙87億地方債周五登場自行發(fā)債利率回歸正常

繼上海市、廣東省之后，今年自行發(fā)債試點(diǎn)第三單將于本周落地。浙江省財(cái)政廳日前宣布，定于9月21日招標(biāo)發(fā)行[香港公司做賬報(bào)稅]“2012年第一期、第二期浙江省政府債券”。

刊登在中國債券信息網(wǎng)的公告顯示，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，浙江省2012年政府債券發(fā)行總額為87億元，較上年新增20億元，其中5年期、7年期品種各43.3億元，均為固定利率附息債券。

自行發(fā)債利率“歸真”

此次浙江地方債借用財(cái)政部國債發(fā)行招投標(biāo)系統(tǒng)，通過銀行間債券市場和交易所債券市場發(fā)行，采用單一價(jià)格荷蘭式招標(biāo)方式，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為承銷面值的1％。。

按照去年以來自行發(fā)債試點(diǎn)的慣例，這兩期債券招標(biāo)區(qū)間均掛鉤中債銀行間固定利率國債收益率曲線，分別為招標(biāo)日前1～5個(gè)工作日里，代償期為5年、7年的國債收益率算術(shù)平均值上下各浮動(dòng)15%。

去年11月21日，浙江地方債3年、5年期品種曾經(jīng)創(chuàng)下3.01%、3.24%的超低中標(biāo)利率，不僅低于上海債與廣東債，與相應(yīng)期限國債收益率的倒掛幅度更是擴(kuò)大至16個(gè)基點(diǎn)。對此，市場人士普遍認(rèn)為，承銷商為了維護(hù)與地方政府的關(guān)系，存在壓低發(fā)行利率的沖動(dòng)，非市場化因素導(dǎo)致自行發(fā)債未能真正市場化。

上月末和本月初，上海市、廣東省完成了今年的自行發(fā)債工作，規(guī)模分別為89億元和86億元。

值得注意的是，盡管今年自行發(fā)債利率仍低于財(cái)政部代理發(fā)行的地方債，但去年普遍存在的與國債收益率倒掛的情形卻得到了改觀。[如何注冊香港公司]其中，上海地方債收益率較相應(yīng)期限國債高出7～8個(gè)基點(diǎn)，廣東地方債更是高出約14個(gè)基點(diǎn)。

“不再倒掛國債收益率，算是比較大的進(jìn)步了，初步遠(yuǎn)離了去年的那種非理性定價(jià)�！币晃蝗坦潭ㄊ找娌咳耸繉Α兜谝回�(cái)經(jīng)（微博)日報(bào)》記者稱，“不過，鑒于自行發(fā)債試點(diǎn)僅限于發(fā)達(dá)省市，離常態(tài)化還很遙遠(yuǎn)，非市場化因素的陰影難以徹底消除，所以其利率依然會顯著低于財(cái)政部代發(fā)的地方債�！�

承銷商考核有所淡化

據(jù)公告，此次浙江地方債主承銷商仍由中信銀行、招商銀行、杭州銀行、國家開發(fā)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等7家機(jī)構(gòu)擔(dān)任，與去年完全一致；承銷團(tuán)一般成員包括第一創(chuàng)業(yè)證券、中國銀行等13家機(jī)構(gòu)。

從招標(biāo)發(fā)行規(guī)則來看，浙江省政府對承銷商的要求相對較低。其中，主承銷商最低投標(biāo)額為每期債券發(fā)行量的15%，低于上海、廣東規(guī)定的20%；承銷額不得低于發(fā)行量的7.5%，亦不及上海、廣東規(guī)定的15%。對于承銷團(tuán)一般成員，上海、廣東均設(shè)置了5%的最低投標(biāo)額和2%的最低承銷額下限，而浙江并沒有類似要求。

與去年相比，在2012年的招標(biāo)發(fā)行規(guī)則中，浙江省政府還刪去了顯性的懲罰性條款，承銷商考核有所淡化，不再規(guī)定：“未達(dá)到最低投標(biāo)量或最低承銷量的，今后5年內(nèi)不得成為浙江省政府債券主承銷商；承銷量為零的，取消2011年浙江省政府債券主承銷商資格�！�

不過，浙江省政府仍保留了如下條款：“承銷團(tuán)成員承銷2012年浙江省政府債券情況，作為以后年度組建浙江省政府債券承銷團(tuán)的重要參考。[香港公司年審]總承銷量列前三位的，將自動(dòng)獲得下一年度浙江省政府債券主承銷商資格�！�

本報(bào)記者還了解到，作為今年自行發(fā)債試點(diǎn)的收官戰(zhàn)，深圳地方債發(fā)行有望在近期完成。上周五，深圳市政府正式出臺2012年政府債券承銷團(tuán)組建及管理暫行辦法，著手組建承銷團(tuán)。