本周以來，人民幣匯率連續(xù)三日下跌，累計(jì)跌幅達(dá)317個(gè)基點(diǎn)，昨日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3429，不僅創(chuàng)下了今年新低，這也是自去年12月15日以來的最低點(diǎn)。至此，今年以來，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)跌幅達(dá)0.67%。

市場(chǎng)人士指出，[寧波瑞豐注冊(cè)香港公司]人民幣并未出現(xiàn)趨勢(shì)性的貶值，如此大跌僅是因?yàn)榻�期美元走�?qiáng)所致，在匯改進(jìn)程中，人民幣匯率彈性加大是必然，市場(chǎng)應(yīng)破除波動(dòng)恐懼癥，以適應(yīng)未來出現(xiàn)的波動(dòng)加大。

美元走強(qiáng)帶動(dòng)中間價(jià)走低

“目前的雙邊波動(dòng)是正常的，并不代表未來人民幣匯率出現(xiàn)趨勢(shì)性變化。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委昨日在接受記者采訪時(shí)表示，近期人民幣“三連陰”，主要是受美元走強(qiáng)影響。事實(shí)上，與過去一年來其他新興市場(chǎng)貨幣對(duì)美元貶值幅度達(dá)兩位數(shù)相比，人民幣今年來的貶值幅度仍相對(duì)較小。

回顧年初至今的人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)，仍在6.30至6.34的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。按昨日中間價(jià)計(jì)算，今年以來人民幣對(duì)美元不僅沒有升值，反而出現(xiàn)小幅貶值，貶值幅度為0.67%。

截至記者發(fā)稿，昨日美元指數(shù)盤中最高沖至84點(diǎn)以上，創(chuàng)下2年新高。受美元指數(shù)走強(qiáng)的刺激，昨日，人民幣對(duì)美元匯率在前一交易日下跌69個(gè)基點(diǎn)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)回落90個(gè)基點(diǎn)。

值得一提的是，盡管中間價(jià)大幅走低壓低了即期匯價(jià)開盤走勢(shì)，但據(jù)交易員透露，昨日不少大型商業(yè)銀行集體拋售美元，[大連瑞豐注冊(cè)香港公司]抑制了人民幣即期匯率的跌勢(shì)，即期匯價(jià)昨日收于6.3885，僅較前日走低27個(gè)基點(diǎn)。

自2005年匯改以來，人民幣升值幅度已近30%。盡管近期連續(xù)走低，但在不少業(yè)內(nèi)人士看來，目前人民幣不存在大幅貶值的基礎(chǔ)，在匯改進(jìn)程中，人民幣匯率彈性將進(jìn)一步增大。

復(fù)旦大學(xué)金融系副教授陸前進(jìn)認(rèn)為，首先，目前3萬(wàn)多億的外匯儲(chǔ)備是穩(wěn)定外匯市場(chǎng)的重要因素。其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面仍然保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，并且重點(diǎn)是調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需。更為重要的是，人民幣貶值并不能大幅度刺激出口，目前外需變化是國(guó)際金融危機(jī)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的，人民幣貶值難以起到大的作用。

此外，近期人民幣即期匯價(jià)波幅也加大，在上周五即期匯價(jià)收盤較中間價(jià)下跌首達(dá)1%后，周一跌幅仍達(dá)0.94%，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

“匯改的成功不是看人民幣升值幅度的大小，而是人民幣對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)變化沖擊的抵御能力，減少國(guó)內(nèi)對(duì)匯率的‘ 浮動(dòng)恐懼’。”魯政委認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)人民幣即期匯率觸及1%的上下限高度關(guān)注，恰恰正是人民幣匯改7年來本身最大的問題。

匯率掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行加速

歐元兌美元匯率近日創(chuàng)下兩年來新低，受此影響，一些與匯率掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品開始加速發(fā)行。然而，并非匯率維持單邊走勢(shì)就是買入的適當(dāng)時(shí)機(jī)。業(yè)內(nèi)專家表示，產(chǎn)品的最終收益率取決于掛鉤標(biāo)的、產(chǎn)品起始及終止時(shí)間、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等多項(xiàng)因素，“是牛是熊，只在一念之間”。

據(jù)記者觀察，最近兩個(gè)月里，匯率掛鉤結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量有明顯上升趨勢(shì)，但基本仍為保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品，且以人民幣理財(cái)產(chǎn)品為主。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，大多仍是以單一看漲或單一看跌為基礎(chǔ)。

普益財(cái)富研究員吳濘江表示，匯率掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品的收益率取決于掛鉤標(biāo)的走勢(shì)、產(chǎn)品起始及終止之間、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等多項(xiàng)因素影響。美元大幅走強(qiáng)對(duì)近期已發(fā)行的產(chǎn)品影響并不大，最終收益受此影響大的，主要是起始時(shí)間在匯率趨勢(shì)反轉(zhuǎn)之前、且終止時(shí)間在趨勢(shì)再次反轉(zhuǎn)之前的產(chǎn)品，當(dāng)然，美元的持續(xù)走強(qiáng)強(qiáng)化了[廈門瑞豐注冊(cè)香港公司]單一看漲美元及單一看跌其他幣種預(yù)期，有利于匯率掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行。

“這主要與產(chǎn)品特性有關(guān)，最典型的是一觸即付期權(quán)式的產(chǎn)品�！眳菨艚�表示。以中國(guó)銀行2012年6月27日發(fā)行的“博弈BY12133—V人民幣匯市爭(zhēng)鋒理財(cái)產(chǎn)品”為例，該產(chǎn)品掛鉤歐元/美元即期匯率，約定如果在觀察期（2012年6月28日-2012年08年28日）內(nèi)每個(gè)觀察日，掛鉤指標(biāo)始終保持在觀察水平之下，投資收益率為5.20%。如果在觀察期內(nèi)某個(gè)觀察日，掛鉤指標(biāo)曾經(jīng)高于或者等于觀察水平，投資收益率為0.5%。也就是說，該款產(chǎn)品到期收益率只有兩種可能，5.20%或者0.5%。

對(duì)紡織等出口公司影響待觀察

隨著美元指數(shù)的連續(xù)走強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)人民幣的貶值（對(duì)美元）預(yù)期日漸升溫。在券商分析人士看來，若人民幣未來步入“貶值通道”，對(duì)美出口企業(yè)“扎堆”的紡織、家電行業(yè)將從中受益，出口壓力有望得到緩解。但在海外市場(chǎng)需求疲軟的大背景下，人民幣貶值對(duì)出口類上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)究竟會(huì)有多大提振，還需進(jìn)一步關(guān)注。

主要經(jīng)營(yíng)小家電業(yè)務(wù)的伊立浦，2011年逾八成的營(yíng)收來自海外市場(chǎng)，且主要采用美元進(jìn)行結(jié)算。公司此前預(yù)計(jì)今年上半年業(yè)績(jī)將虧損500萬(wàn)至900萬(wàn)元（去年同期為盈利），而其給出的虧損首要原因即是“人民幣的升值”。公司相關(guān)人士對(duì)記者表示，受此前人民幣升值因素影響，公司部分產(chǎn)品毛利率下降，反之人民幣未來若進(jìn)入貶值通道，將在一定程度上提升出口產(chǎn)品的毛利率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同樣作為對(duì)美出口“大戶”，巨星科技、魯泰A相關(guān)人士也表達(dá)了類似觀點(diǎn)，即人民幣貶值將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)起到一定的正面促進(jìn)作用。

以出口業(yè)務(wù)為主導(dǎo)的環(huán)旭電子相關(guān)人士則對(duì)記者表示，如果人民幣步入貶值通道，的確可改善對(duì)美出口環(huán)境，但除產(chǎn)品結(jié)算外，由于公司采購(gòu)也是以美元進(jìn)行，因此人民幣貶值對(duì)公司出口經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響不大。