利潤(rùn)42.9億元、總負(fù)債20907億元，兩個(gè)數(shù)字的巨大反差，使得鐵道部債務(wù)負(fù)擔(dān)及其還款能力，再一次在投資者心目中打起大大的問號(hào)。

上述數(shù)字來源于8月1日鐵道部財(cái)務(wù)司發(fā)布的財(cái)務(wù)半年報(bào)。報(bào)告顯示，今年上半年鐵道部實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額42.9億元，總資產(chǎn)35717億元，總負(fù)債20907億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)58.5%。

此前，鐵道部公布的第一季度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其虧損了37.6億元。也就是說，在今年第二季度，鐵道部實(shí)現(xiàn)了80億元的利潤(rùn)。

然而，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞(微博)》記者稱，考慮到利潤(rùn)中未扣除300億元左右的鐵路建設(shè)基金，在財(cái)務(wù)壓力趨緊的情形下，第二季度鐵路盈利情況并未見好轉(zhuǎn)。

更讓人們擔(dān)心的是，曾經(jīng)被視同為“金邊債券”的鐵道債已悄然陷入信任危機(jī)的漩渦中。

賬面盈利實(shí)際恐虧損

記者從中國(guó)債券信息網(wǎng)上公布的 《鐵道部2011年上半年主要財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱 《報(bào)告》）中發(fā)現(xiàn)，與第一季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相比，半年報(bào)數(shù)據(jù)中的毛利率大大提高。

根據(jù)此前發(fā)布的一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，鐵道部一季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為1594.9億元，略低于總成本1595.6億元，同時(shí)也高于營(yíng)業(yè)總收入1558億元；而上半年在營(yíng)業(yè)收入達(dá)3525.5億元的情況下，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本僅為2674億元。

在原材料價(jià)格不斷攀升的背景下，有專家表示，鐵道部二季度毛利率大大提高的解釋，或可認(rèn)為其在二季度大量地減少了材料和燃料庫(kù)存。

盡管上半年盈利42.9億元，但業(yè)內(nèi)人士分析稱，如果扣除鐵路建設(shè)基金，鐵道部上半年虧損將超過250億元。

記者了解到，鐵路建設(shè)基金是我國(guó)鐵路建設(shè)資金的主要來源之一。鐵路建設(shè)基金是國(guó)家批準(zhǔn)開征的用于鐵路建設(shè)的專項(xiàng)資金，由鐵道部集中管理。目前，這一基金由鐵路運(yùn)輸部門在承運(yùn)貨物時(shí)根據(jù)法定額度征收。

記者查閱鐵道部近三年來的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，鐵路建設(shè)基金歷年都占據(jù)了利潤(rùn)總額的絕大部分。2010年利潤(rùn)總額667.83億，其中建設(shè)基金613.39億。

根據(jù)財(cái)政部7月22日公布的《2010年中央政府性基金收支決算及相關(guān)政策的說明》，去年鐵路建設(shè)基金收入預(yù)算數(shù)為582億元，決算數(shù)為616.92億元，與上述財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)略有出入。

長(zhǎng)期關(guān)注鐵道部資金現(xiàn)狀的投資界人士貝樂斯指出，今年鐵路貨運(yùn)量比去年只多不少，若按照去年的數(shù)據(jù)對(duì)比，預(yù)計(jì)上半年稅后鐵路建設(shè)基金至少有300億元，如果扣除這一項(xiàng)，鐵道部上半年實(shí)際上依然至少虧損250億元。

下半年465億債券到期

近幾年來，鐵道部的資產(chǎn)負(fù)債率一直走高，業(yè)內(nèi)人士表示，按目前的趨勢(shì)，鐵道部下一步的融資會(huì)加快，負(fù)債也會(huì)進(jìn)一步加大。

民生銀行發(fā)布的《2010年中國(guó)交通運(yùn)輸業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，快速增長(zhǎng)的債務(wù)融資規(guī)模使得鐵道部門在2009年支付的利息已達(dá)到400億元以上，未來可能超過1000億元。預(yù)計(jì)2012年資產(chǎn)負(fù)債率超過70%。

比起不斷上升的資產(chǎn)負(fù)債率，或許短期的財(cái)務(wù)壓力更令人頭疼。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年下半年鐵道部將有465億的債券到期。

近年來，鐵道部加快了債券融資速度，近一兩年，短期融資券的發(fā)行大大增加，今年上半年發(fā)行的七期債券中，就包括三期短期（一年）融資券和三期超短期（半年）融資券，總計(jì)850億元。

7月21日，鐵道部最近一次招標(biāo)發(fā)行的1年期無擔(dān)保融資券，卻面臨“流標(biāo)”的尷尬。該次發(fā)債原計(jì)劃發(fā)行200億元，實(shí)際中標(biāo)金額僅187.3億元；中標(biāo)利率為5.18%，停留在了招標(biāo)區(qū)間4.68%~5.18%的上限。這也是鐵道部自2006年大舉發(fā)債以來，首次出現(xiàn)招標(biāo)未滿的情況。