盡管市場(chǎng)的加息呼聲一直高漲，但加息這只“靴子”卻一直懸在半空中。時(shí)至月末，在CPI、央票利率等市場(chǎng)指標(biāo)加碼下，加息預(yù)期再度強(qiáng)化，而多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，7月上旬“靴子”將落地。

6月29日，農(nóng)業(yè)銀行在其發(fā)布的《2011年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)半年報(bào)》中稱(chēng)，下半年仍有加息必要，可酌情上調(diào)1~2次，每次25個(gè)基點(diǎn)，7月上旬是一個(gè)加息的時(shí)間窗口。

無(wú)獨(dú)有偶，人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春認(rèn)為，利率調(diào)整勢(shì)在必行。他認(rèn)為，上半年流動(dòng)性的回收，特別是信貸方面，很大程度上是對(duì)增量的回收，但對(duì)存量的影響相對(duì)較小。

加息呼聲又起

2011年前4個(gè)月，央行保持存準(zhǔn)率“一月一調(diào)”，而利率“兩月一調(diào)”的頻率持續(xù)緊縮貨幣。不過(guò)，進(jìn)入5月份后，存準(zhǔn)率繼續(xù)“一月一調(diào)”，而利率的上行卻戛然而止。盡管通脹高企，市場(chǎng)的加息預(yù)期高漲不休，利率卻巋然不動(dòng)。

“央行加息的主要顧慮仍然是2009至2010年大量投放的地方投融資平臺(tái)貸款能否承受較高的貸款利率。”中金公司在其近日的研究報(bào)告中稱(chēng)，如果提高貸款名義利率，那么會(huì)直接影響存量貸款的融資成本，從而加重地方投融資平臺(tái)的償債壓力，進(jìn)一步危及銀行的信貸質(zhì)量。

不過(guò)，這仍然阻擋不了市場(chǎng)的加息預(yù)期。在一年期央票利率上行超出一年期定存利率24.82個(gè)基點(diǎn)之后，市場(chǎng)加息預(yù)期迅速?gòu)?qiáng)化。甚至有人士預(yù)計(jì)，加息的時(shí)點(diǎn)應(yīng)該就在近10天內(nèi)。

農(nóng)行昨日?qǐng)?bào)告中也稱(chēng)，利率仍有上調(diào)必要。農(nóng)行戰(zhàn)略規(guī)劃部總經(jīng)理胡新智直言，7月上旬是一個(gè)加息的時(shí)間窗口。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也表示，分析誘發(fā)工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)困難的因素，原材料價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升，恰恰說(shuō)明目前的緊縮政策仍有繼續(xù)維持必要，而不是要立即放松。魯政委預(yù)計(jì)，7月份將會(huì)有1次加息，以保持實(shí)際利率水平的大致穩(wěn)定。

7月CPI見(jiàn)頂？

對(duì)于未來(lái)通脹趨勢(shì)，縱觀各機(jī)構(gòu)報(bào)告，普遍預(yù)計(jì)年內(nèi)通脹將呈下降趨勢(shì)，不過(guò)，從中長(zhǎng)期來(lái)看依然不容樂(lè)觀。

農(nóng)行昨日認(rèn)為，本輪通脹表現(xiàn)為物價(jià)的全面上漲，預(yù)計(jì)7月份CPI將達(dá)到全年高點(diǎn)6.4%；之后隨著M2增速逐步回落、輸入型通脹趨于緩和等因素發(fā)揮作用，CPI將呈現(xiàn)逐步下降趨勢(shì)。不過(guò)，農(nóng)行依然認(rèn)為，下半年的通脹壓力仍然比較大，并預(yù)計(jì)全年CPI增速約為4.8%。

中信證券則認(rèn)為，6月CPI繼續(xù)創(chuàng)出新高，但是通脹的大環(huán)境在改變，預(yù)計(jì)年底將回落至3%~4%，全年CPI增速則為4.7%。

一方面CPI持續(xù)高漲，另一方面經(jīng)濟(jì)已顯現(xiàn)出了放緩的趨勢(shì)。市場(chǎng)不乏“政策是否超調(diào)”的揣測(cè)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧近日便在一論壇上稱(chēng)，持續(xù)政策性緊縮，將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大。

農(nóng)行認(rèn)為，“仍需堅(jiān)持積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策的主基調(diào)，調(diào)控方向不宜貿(mào)然改變”。不過(guò)，農(nóng)行也稱(chēng)，7月存款準(zhǔn)備金率也可視情況上調(diào)1~2次，此后應(yīng)進(jìn)入觀察期，防止超調(diào)。

魯政委則預(yù)計(jì)，貨幣政策將由“主動(dòng)收緊”轉(zhuǎn)向“保持中性”。他解釋說(shuō)，“保持中性”不等于“觀望”，如果通脹率繼續(xù)上升造成市場(chǎng)通脹預(yù)期上移，仍應(yīng)加息以保持實(shí)際利率水平的大致穩(wěn)定。