公開市場(chǎng)的“體能”迅速恢復(fù)：昨天，央行在公開市場(chǎng)一次性回籠了近2000億元資金，單次回籠規(guī)模創(chuàng)下最近36周來的高點(diǎn)，近乎為四周前200倍。顯然，對(duì)于當(dāng)下的流動(dòng)性控制，央行已經(jīng)偏向于倚重公開市場(chǎng)。

昨天，央行在公開市場(chǎng)除發(fā)行990億元一年期央行票據(jù)外，還另外進(jìn)行了規(guī)模為1000億元的28天正回購(gòu)操作，合計(jì)回籠資金1990億元，較上周增加了近五成。大力度回籠并未影響這兩個(gè)工具的利率水平，一年央票和28天正回購(gòu)的收益率均與上周持平，分別為3.1992%和2.5%。

歷史數(shù)據(jù)顯示，在流動(dòng)性寬裕時(shí)期，當(dāng)央行依賴常規(guī)渠道大規(guī)�；鼗\資金時(shí)，單次公開市場(chǎng)的操作量往往處于1500億至2000億元之間的高位。由此推斷，對(duì)于當(dāng)下的流動(dòng)性控制，央行已經(jīng)偏向于倚重公開市場(chǎng)操作。

本周，如果周四公開市場(chǎng)仍延續(xù)上周的操作力度，則回籠資金的規(guī)模將接近3000億元，凈回籠量接近1500億元。

值得注意的是，眼下央行通過公開市場(chǎng)大劑量回籠資金的行為并非為將流動(dòng)性從銀行體系一次性抽離，而是延緩資金的釋放時(shí)間，調(diào)控資金的到期節(jié)奏，即通過28天等短期工具的頻頻使用，將資金結(jié)轉(zhuǎn)在未來數(shù)月分步解禁。

在這樣的操作策略下，4月公開市場(chǎng)到期解禁資金量達(dá)到9110億元，創(chuàng)下自2008年4月以來的天量。而在該月度中，通過短期工具從3月份結(jié)轉(zhuǎn)的資金量就占了近50%。由于公開市場(chǎng)的回籠功能已經(jīng)得到恢復(fù)。理論上，央行完全可以用公開市場(chǎng)操作對(duì)沖巨額的流動(dòng)性。但是，也不排除再度上調(diào)一次準(zhǔn)備金率的可能性，即便如此，對(duì)流動(dòng)性的沖擊已經(jīng)不大。