本評論中發(fā)表的意見為Blackstone Advisory Services L.P.（連同其關(guān)聯(lián)公司，統(tǒng)稱“黑石”）的Byron Wien的個人觀點，不一定反映黑石自身的意見。所發(fā)表的有關(guān)意見反映Wien先生于本評論之日的現(xiàn)有意見，Wien先生與黑石并不承諾就本評論中發(fā)表的意見的任何變更通知貴方。

回顧我這些年來發(fā)布的預(yù)言，其中超過半數(shù)都以某種方式得到了應(yīng)驗。不過，我去年的預(yù)測中對經(jīng)濟形勢持樂觀態(tài)度，結(jié)果經(jīng)濟形勢比我預(yù)期的要糟糕，而市場卻取得了比我預(yù)想中更好的表現(xiàn)。我每年發(fā)表十大預(yù)測的目的是擺脫漸進式思維的束縛，并從總體上思考那些有可能對下一年度的投資走向產(chǎn)生影響的重要觀念，旨在擴展我本人以及其他投資人的思維。

預(yù)測一：2011年經(jīng)濟的走勢將比普遍預(yù)期來得更為強勁。

大多數(shù)觀察家認為GDP的增幅將在3%左右，最樂觀的預(yù)期為4%。而我認為，美國經(jīng)濟的增幅可以達到5%。初始失業(yè)救濟金的總額出現(xiàn)明顯下降，這意味著市場很快就將創(chuàng)造出更多的就業(yè)崗位。市場中原本就有相當多的就業(yè)崗位，但其中許多崗位已被臨時工填補，或者因為公司找不到掌握必備技巧的員工而只能空缺。失業(yè)率在2011年將下降到8%–9%。

預(yù)測二：國債收益率將上升。

去年，大多數(shù)觀察家都認為美國的國債收益率將出現(xiàn)上升，但實際上10年期國債的收益率卻下降了100多個基點。導(dǎo)致這種情況有以下四點原因：首先，經(jīng)濟比預(yù)期疲軟，從而減少了市場對風(fēng)險性較高資產(chǎn)的需求。其次，由于沒有來自工人要求加薪的壓力和房地產(chǎn)業(yè)繼續(xù)疲軟，通貨膨脹率仍維持在較低水平。第三，歐洲金融危機迫使投資者尋求更安全的地方投資，從而使美國的國債從中受益。第四，美聯(lián)儲執(zhí)行了定量寬松計劃導(dǎo)致利率下調(diào)壓力。我的觀點是，2011年，其中若干條件將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，經(jīng)濟狀況將有所好轉(zhuǎn)，投資者也將更放心地投資于股市。最重要的一點是，美國的外債將達到空前的規(guī)模，而美國的經(jīng)濟將繼續(xù)依賴于外國投資者的資金。許多投資者在這點上同意我的看法，認為10年期國債的收益率將上升到4%，而我認為收益率將比他們的預(yù)期高100個基點。

預(yù)測三：準普爾500指數(shù)可看高至1500點。

市場普遍的預(yù)期認為標準普爾500指數(shù)將上漲到1400點，而我認為可看高至1500點。成份股公司的營業(yè)利潤明年有望達到92-95美元，而股市的平均市盈率在全年內(nèi)的某些時間可達15倍。如果利率在今年晚些時候再次上調(diào)，股市可能會相應(yīng)出現(xiàn)下跌。因此，我認為盡管標準普爾500指數(shù)有超過50%的機會可以達到1500點，但年終收盤很難維持在這么高的點位。

預(yù)測四：黃金價格將突破每盎司1600美元。

受黃金價格全年堅挺走勢的影響，更多投資者對黃金價格的前景持樂觀態(tài)度。發(fā)達國家貨幣的快速擴張，歐洲的主權(quán)債務(wù)問題以及欠下巨額外債的成熟國家可能會使紙質(zhì)貨幣貶值以降低償債難度，使得全球投資者想要擁有經(jīng)得起時間考驗的“真實”資產(chǎn)。普遍的觀點是黃金價格可能會達到1500美元，而我則進一步看高至1600美元。對沖基金在2010年的黃金市場中非常活躍，不過他們主要進行頭寸交易，一旦發(fā)現(xiàn)任何危險信號立即賣出甚至開始做空，然后在金價重拾升勢時再倉促回補。長期持有的黃金大買家來自擁有龐大美元儲備的發(fā)展中國家。

預(yù)測五：人民幣升值。

此前四項預(yù)測的大方向與普遍預(yù)期是一致的，只是更為激進一些而已。但據(jù)我所知，還沒有人研究過我這第五項預(yù)測。中國的金融決策者面臨著兩大問題：經(jīng)濟增速過快（超過10%）和過高的通脹（超過5%）。他們可能會通過強力使人民幣升值來解決這兩個問題。廉價貨幣的主要好處是能夠提升本國商品對海外買家的吸引力，同時提高本國的就業(yè)率，而這以往一直是影響中國貨幣政策主要因素之一。由于人民幣與美元掛鉤，美元的貶值致使人民幣也出現(xiàn)貶值，從而使增速和通脹問題雙雙惡化。因此，升值將只會使人民幣的匯率回升到2010年早些時候的水平。此外，中國正在開始考慮脫離人民幣與美元之間的掛鉤，使人民幣成為同美元一樣的作為世界儲備貨幣的一籃子貨幣。

預(yù)測六： “軟”商品或農(nóng)產(chǎn)品的價格上漲將超出普遍預(yù)期。

玉米的價格將漲到8美元，小麥將漲到10美元，而大豆會漲到16美元，每一種產(chǎn)品的價格都比普遍預(yù)期高出約1美元。世界各地的生活水平正在提高，而這將在飲食的改善中得到體現(xiàn)。人們將吃更多肉，而為我們提供肉的牲畜將得到更多谷物飼料。全球變暖效應(yīng)可能致使某些地方降雨過多而讓另一些地方干旱缺水，從而導(dǎo)致大面積的歉收。農(nóng)產(chǎn)品需求的不斷上升加上日漸減少的供應(yīng)推高了農(nóng)產(chǎn)品價格。由于發(fā)展中國家的需求上升，工業(yè)金屬（如銅）的價格已經(jīng)出現(xiàn)上漲，現(xiàn)在我們將在農(nóng)產(chǎn)品上看到同樣的情形。

預(yù)測七：住房開建數(shù)將上升，住房市場終將回暖。

人們對房地產(chǎn)市場的前景存有很大爭議。包括率先預(yù)見到次貸問題的彼得·希夫（Peter Schiff）在內(nèi)一些觀察家相信，房價將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再下降30%，而二十個主要市場的凱斯-希勒房價指數(shù)近期也相繼走低。去年美國待售住房的存量沒有發(fā)生變化，不過今年待售和有貸款問題的住房數(shù)量將減少800000多棟，約占待售住房總存量的10%。盡管仍將有大量住房待售，我認為獨戶住宅的開建數(shù)將從目前的475000棟增加到600000棟。有人認為住房開建數(shù)在利率持續(xù)上升的情況下不可能出現(xiàn)拐點，但從歷史上看，住房市場在利率比目前高很多的情況下仍有過出色表現(xiàn)。另外，如果最近的法院判例偏向于不驅(qū)逐拖欠貸款的住戶，那么待售住房的存量將出現(xiàn)下降。住房市場的回暖取決于經(jīng)濟復(fù)蘇和就業(yè)機會的增加，我認為這些終將發(fā)生，盡管步伐緩慢。

預(yù)測八：原油價格會升至每桶115美元。

預(yù)期原油價格將上漲的觀察家大多預(yù)測油價將上漲到100美元，我也繼續(xù)看多原油價格，因為發(fā)展中國家的需求正在迅速擴展，而原油生產(chǎn)國提高產(chǎn)量的能力有限。發(fā)達國家的用油量在下降，但發(fā)展中國家的低消費水平隨著生活水平的提高正在持續(xù)上升。

預(yù)測九：美國將從阿富汗撤離。

去年11月在國會中期選舉中的失利無疑使奧巴馬總統(tǒng)成為公眾聚焦的中心。根據(jù)既定計劃，2011年底之前美國作戰(zhàn)部隊將從伊拉克撤出，我認為從阿富汗撤離也將是2011年撤軍計劃的一部分。中東地區(qū)的戰(zhàn)爭在美國民眾中極其不受歡迎，總統(tǒng)將希望在2012年競選連任之前把美國軍隊從那里撤出。

預(yù)測十：歐洲的金融危機不會出現(xiàn)反復(fù)。

法國、荷蘭和德國等強國在弱國金融機構(gòu)中有大筆未償還貸款，一旦歐元區(qū)的金融危機進一步深化，它們將損失慘重。因此，歐盟強國的銀行將在接下來的三年里盡量消除危機深化的可能。與此同時，歐盟、國際貨幣基金組織和德國將嘗試提供過渡性援助，我認為，各參與方有能力在近期確保平穩(wěn)過渡。

明年年初我將向你們匯報今年各項預(yù)測最終兌現(xiàn)的情況，并發(fā)表對2012年的預(yù)測。