在養(yǎng)老基金的管理體制方面，張展新建議，既不能套用行政事業(yè)單位的模式，也不能照搬商業(yè)機構(gòu)的模式，應(yīng)當把養(yǎng)老基金的投資管理職能和行政管理職能分離開來，賦予專門管理機構(gòu)投資管理職責和獨立的投資決策權(quán)，實現(xiàn)投資管理的專業(yè)化和市場化，提高基金管理效率。此外，還要強化養(yǎng)老基金投資管理的透明度，以形成有效的外部監(jiān)督。

　　北京市朝陽區(qū)居民王大媽最近去銀行取養(yǎng)老金時發(fā)現(xiàn)，今年每個月的養(yǎng)老金比去年增加了200多元�！艾F(xiàn)在每個月養(yǎng)老金將近2000元了，比剛退休那會兒翻了一倍多！”不過，高興之余，王大媽也覺得有一絲遺憾：“雖然養(yǎng)老金年年漲，但物價也在漲，養(yǎng)老金上漲的好處被物價給抵銷了不少。”

　　自2005年以來，我國已連續(xù)六年七次提高基本養(yǎng)老金。目前，全國有企業(yè)退休人員逾5000萬，月人均養(yǎng)老金超過1320元。盡管這一水平離百姓的預(yù)期還有距離，但也來之不易。近日，一則消息引起廣泛關(guān)注：作為發(fā)達地區(qū)的上海，退休金卻是收不抵支，財政每年要拿出100多億元進行補貼。在我國正在加速進入老齡化社會的今天，如何建立養(yǎng)老金資金來源增長的長效機制，已是難以回避的話題。

　　中國社科院人口與勞動經(jīng)濟所社會保障研究室主任張展新說，上海是新中國歷史上重要的工業(yè)基地，企業(yè)退休職工較多，養(yǎng)老金的收支矛盾突出。事實上，在很多地方都存在社保資金缺口和個人養(yǎng)老賬戶空轉(zhuǎn)的問題。

　　20世紀90年代中后期，我國在城鎮(zhèn)相繼建立了養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育保險制度和最低生活保障制度。2005年，國家進一步明確職工按工資8%繳費建立養(yǎng)老保險個人賬戶，企業(yè)（雇主）按工資20%繳費建立社會統(tǒng)籌賬戶。但是，由于此前我國實行的是企業(yè)保險制度，養(yǎng)老保險沒有資金積累，為了確保當期養(yǎng)老金發(fā)放，不得不動用應(yīng)當留作積累的個人賬戶基金。有些地方即使將個人賬戶基金全部用于當期支付，年度養(yǎng)老金收支也還是存在缺口。

　　專家表示，社會保障體系一般包括社會保險、社會救助和社會福利等，這其中，最為復(fù)雜和至關(guān)重要的是養(yǎng)老保險。到本世紀30年代，我國將進入老齡化高峰期，養(yǎng)老金收支缺口將比現(xiàn)在更大。為此，要進一步擴大社會保障基金的規(guī)模，以滿足人口老齡化高峰期部分社會養(yǎng)老保險的需要。

　　清華大學就業(yè)與社會保障研究中心主任楊燕綏認為，構(gòu)建完善的社會保障體系，從一定意義上說，主要是錢的問題。一般而言，社保資金的來源主要是征稅、繳費和個人儲蓄。而且，不同的社會保障，對于資金來源的要求也不盡相同。比如，養(yǎng)老是一個長期計劃，醫(yī)療風險是突發(fā)性的，失業(yè)風險則是周期性發(fā)生的，對此都應(yīng)該有相應(yīng)的制度安排。

　　把社�；I資渠道拓寬

　　如何彌補社保資金的缺口？有專家建議，把國企紅利和凈資產(chǎn)增量的適當部分，以社保預(yù)算基金的方式集中起來，每年可以籌措數(shù)千億元的資金。這樣就可以在國有企業(yè)保值增值的基礎(chǔ)上，為社�；�金提供重要支持，也可以更好地體現(xiàn)國有企業(yè)和國有資本在新形勢下對促進經(jīng)濟社會發(fā)展所承擔的職責。

　　對此，張展新認為，在現(xiàn)實條件下，用國企利潤反哺民眾是一個可行的選擇。此外，擴大繳費人群范圍，將更多農(nóng)民工納入社保體系；適當延長退休年齡，實行男女退休同齡等方法來縮小社保資金缺口，也仍有空間。

　　專家建議，應(yīng)借鑒其他國家的多支柱社保體系，以實現(xiàn)社會保障的可持續(xù)發(fā)展。以養(yǎng)老體系為例，第一支柱的公共養(yǎng)老金采用現(xiàn)收現(xiàn)付制，政府承擔基本養(yǎng)老保障的老齡化風險和基金投資風險，確保老齡人口的基本生活；第二支柱的補充養(yǎng)老金采用積累制，個人承擔老齡化風險和基金投資風險；第三支柱的個人養(yǎng)老儲蓄有多種靈活方式，比如在投資商業(yè)養(yǎng)老保險的情況下，保險公司承接老齡化風險。多支柱體系將風險分散到政府、企業(yè)、家庭等多個主體，不僅可以減輕國家負擔，也能增強保障體系的抗風險能力。

　　做大社保儲備基金的規(guī)模，是社保體系的重要一環(huán)。已成立10年多的全國社會保障基金，是由中央政府籌集的全國社會保障儲備基金，主要用于彌補我國人口老齡化時期養(yǎng)老金收支不足。10年來，全國社保基金的籌資渠道也在不斷拓寬，最初的資金來源是中央財政預(yù)算撥款，此后部分彩票公益金劃撥給社�；�金會。2009年6月，經(jīng)國家批準，將上市公司國有股的10%劃歸全國社保基金轉(zhuǎn)持。據(jù)國資委近日發(fā)布的數(shù)據(jù)，“十一五”期間，中央企業(yè)已減(轉(zhuǎn))持83.94億股國有股給社保基金會，發(fā)行市值達589億元。

　　全國社�；�金會有關(guān)負責人此前曾表示，在鞏固現(xiàn)有籌資渠道，并逐步增強投資力度的基礎(chǔ)上，積極開辟其他基金來源，使基金來源規(guī)范化和制度化。爭取到2015年，全國社保基金規(guī)模超過1.5萬億元。

　　管好老百姓的“保命錢”

　　2月底，全國社會保障基金拿出30億元信托貸款，投資南京市的4個保障性住房項目的建設(shè)，可為南京市提供8萬套保障性住房。據(jù)了解，信托貸款是一種收益率較高的固定收益類金融產(chǎn)品，有利于社�；�金的保值增值。這次南京保障房信托貸款項目，是全國社�；�金以信托產(chǎn)品形式投資保障性住房在國內(nèi)的第一單。

　　巨額社保資金如何管理，如何實現(xiàn)保值增值，是社保體系的又一重要環(huán)節(jié)。楊燕綏說，適當?shù)纳绫ＹY金投資具有克服通脹和分享經(jīng)濟發(fā)展成果的雙重功能。假設(shè)通脹率在4%以內(nèi)，投資收益率達到4%以上才能保值，達到6%以上才算增值。當然，由于社保資金的性質(zhì)，也不能為追求過高收益去冒過大風險。

　　我國養(yǎng)老金主要有三筆錢，首先是集中到各省的城鎮(zhèn)職工社會養(yǎng)老保險金。2009年底，這筆資金累計結(jié)存約1.3萬億元。由于該項基金只能存入銀行和購買國債，因而投資收益率低于現(xiàn)在通貨膨脹率。有人測算，以目前的通脹率計算，這些基金每年都會“縮水”幾十億元。

　　作為儲備基金的全國社會保障基金，投資渠道則“寬闊”了許多。目前，全國社�；�金已從建立初期主要投資銀行存款和國債，逐步擴展到投資固定收益產(chǎn)品、股票和實業(yè)投資三大類，投資范圍基本涵蓋了養(yǎng)老金通�？赏懂a(chǎn)品。成立10年間，全國社保基金年均投資收益率9.8%,超過同期年均通脹率7.7個百分點。

　　據(jù)測算，到2020年，我國個人賬戶累計結(jié)余可達7萬多億元人民幣，加上中央養(yǎng)老儲備基金，共計可達到10萬多億元。如何讓這些巨額基金保值增值，是一個重要的研究課題。

　　楊燕綏說，對社保資金尤其是對長期增值的養(yǎng)老金的管理，離不開一個成熟穩(wěn)定的資本市場。據(jù)悉，在2008年國際金融危機中，全球養(yǎng)老基金規(guī)模從31.4萬億美元大幅縮水到25萬億美元。養(yǎng)老基金規(guī)模最大的幾個國家，在金融危機期間的養(yǎng)老基金損失最為嚴重。一些國家的公共養(yǎng)老基金籌資率也大幅度下降，嚴重影響?zhàn)B老保障的可持續(xù)性和穩(wěn)定性。

　　有專家認為，金融危機對于養(yǎng)老金投資管理的一個重要啟示是，應(yīng)適當控制養(yǎng)老金投資股票的比例�？傮w而言，在危機中，凡投資股票和債券比例過大的，資產(chǎn)縮水幅度最大，反之則小。