“一曲新詞酒一杯，去年天氣舊亭臺(tái)，夕陽(yáng)西下幾時(shí)回？無(wú)可奈何花落去，似曾相識(shí)燕歸來(lái)，小園香徑獨(dú)徘徊。”12月12日，《人再?lài)逋局�泰囧�?下稱(chēng)《泰囧》)上映，投資方光線(xiàn)傳媒[29.00 -1.19% 股吧 研報(bào)](300251.SZ)總裁王長(zhǎng)田揮毫寫(xiě)下北宋詞人晏殊的《浣溪沙》。

作為一部殺入賀歲檔中小成本的影片，前有《一九四二》、[注冊(cè)新加坡公司]《王的盛宴》，后有《十二生肖》、《一代宗師》，《泰囧》可謂生死未卜。

兩周后的今天見(jiàn)證了《泰囧》的不囧。昨天出爐的票房數(shù)據(jù)顯示，《泰囧》國(guó)內(nèi)票房已經(jīng)累積至7.6億元，成為中國(guó)電影史上票房最高的國(guó)產(chǎn)片。本報(bào)記者計(jì)算發(fā)現(xiàn)，《泰囧》上映以來(lái)，光線(xiàn)傳媒流通市值增幅超過(guò)5億元。而自《一九四二》上映以來(lái)，華誼兄弟[13.59 -1.88% 股吧 研報(bào)](300027.SZ)市值縮水超過(guò)2.3億元。

《一九四二》是發(fā)行與院線(xiàn)票房分賬新模式的樣本，《泰囧》則不是。得失之間，《泰囧》成為跨越文化產(chǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)的研究樣本。

《泰囧》賬本

24日，光線(xiàn)傳媒發(fā)布公告稱(chēng)，《泰囧》上映12天，票房達(dá)到約6.9億元，預(yù)計(jì)為公司帶來(lái)票房分賬收入約2.62億元。

光線(xiàn)傳媒宣傳總監(jiān)李海鵬對(duì)[注冊(cè)新西蘭公司]《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱(chēng)，《泰囧》的成功是具有偶然性的，不能因?yàn)檫@種偶然性而賦予太多東西在其身上。

“其實(shí)，對(duì)于中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)而言，今年的情況并不是很樂(lè)觀，但《泰囧》的成功的確注入了一針強(qiáng)心劑。”中信建投證券股份有限公司投資銀行高級(jí)副總裁董軍峰告訴本報(bào)記者。

[ 分析人士指出，損失了兩個(gè)點(diǎn)，對(duì)目前《泰囧》7.6億元的影響僅有1000多萬(wàn)，但這樣的合作模式客觀上提高了院線(xiàn)力推《泰囧》的積極性。事實(shí)上，《泰囧》第一個(gè)周六放映高達(dá)3.336萬(wàn)場(chǎng)，占到當(dāng)日總場(chǎng)次的六成，已經(jīng)壓縮了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的放映空間 ]

事實(shí)上，作為一部制作成本僅有3000萬(wàn)元的影片，《泰囧》算是“弱勢(shì)群體”。

根據(jù)此前華誼兄弟宣傳，《一九四二》投資高達(dá)2.1億元，按照票房分賬模式預(yù)計(jì)，這部片子票房至少要達(dá)到5.5億元才能盈利。但從目前的票房來(lái)看，《一九四二》難超4億元。

賀歲檔之前，就票房分賬問(wèn)題，五大發(fā)行公司一度與院線(xiàn)僵持，最終達(dá)成院線(xiàn)占55%、發(fā)行公司占45%的新協(xié)議。這意味著發(fā)行方“漲薪”2個(gè)百分點(diǎn)的訴求得到滿(mǎn)足。根據(jù)一些院線(xiàn)與華誼兄弟簽署的階梯分賬協(xié)議，《一九四二》3億元票房?jī)?nèi)發(fā)行方占43%、院線(xiàn)占57%，超過(guò)3億元不到8億元發(fā)行方升至45%，超過(guò)8億元發(fā)行方分賬比例進(jìn)一步升至47%。

如果按照4億票房計(jì)算，華誼兄弟將分得約1.74億元，依然入不敷出。

至于《泰囧》，一位院線(xiàn)負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者，“《泰囧》的看片會(huì)上，大家感覺(jué)雖然還不錯(cuò)，但對(duì)票房預(yù)測(cè)在2億左右。我們也沒(méi)來(lái)得及與光線(xiàn)傳媒就票房比例分成進(jìn)行商談�！�

“但《一九四二》上映兩周并未達(dá)到人們的預(yù)期，而《王的盛宴》更使賀歲檔的頭炮未打響，這種頹勢(shì)給了未參與階梯式分賬比例的《泰囧》機(jī)會(huì)�！痹撊耸糠Q(chēng)。

分析人士指出，損失了2個(gè)點(diǎn)，對(duì)目前《泰囧》7.6億元的影響僅有1000多萬(wàn)，但這樣的合作模式客觀上提高了院線(xiàn)力推《泰囧》的積極性。事實(shí)上，《泰囧》第一個(gè)周六放映高達(dá)3.336萬(wàn)場(chǎng)，占到當(dāng)日總場(chǎng)次的六成，已經(jīng)壓縮了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的放映空間。

檔期也有講究。

“按照徐崢(導(dǎo)演和主演)的制作周期，我們?cè)�定于�?2月初上映，但其要對(duì)音樂(lè)等方面有更高的要求，進(jìn)行了修改，最終決定是在21日上映，沒(méi)想到，徐崢又提前完成，最終定在了12日上映�！崩詈ｙi說(shuō)。

就策略而言，21日上映，也就是意味著《泰囧》將與《血滴子》、《十二生肖》和《大上�！吠�一周。這個(gè)檔期的確觀眾最多，還能兼顧到元旦小長(zhǎng)假。但挑戰(zhàn)在于要和三部賀歲檔主力影片對(duì)決。發(fā)行公司于是將《泰囧》提前到12月12日上映，這一周是《一九四二》公映的第三周。

難復(fù)制的情緒化

《泰囧》上市當(dāng)日，光線(xiàn)傳媒股價(jià)為21.40元，26日已經(jīng)上漲到29.35元。12月以來(lái)，光線(xiàn)傳媒累計(jì)上漲40.87%，成為年末飆升最快的黑馬股之一。

資本市場(chǎng)對(duì)于《一九四二》的反應(yīng)相反，華誼兄弟在該片放映首日股價(jià)就慘遭放量跌停。后一個(gè)交易日華誼兄弟股價(jià)再跌6.02%。11月28日，《一九四二》上映前一天，華誼兄弟股價(jià)為14.5元，昨天為13.85元。

按照兩家公司的流通股計(jì)算，光線(xiàn)傳媒市值增幅超過(guò)5億元，華誼兄弟市值縮水超過(guò)2.3億元。

中信證券[12.21 -0.57% 股吧 研報(bào)]分析，《泰囧》最終票房將超過(guò)9億元，因此上調(diào)今年光線(xiàn)傳媒每股收益，預(yù)計(jì)2012年~2014年，光線(xiàn)傳媒每股收益分別可達(dá)1.2元、1.5元、1.8元。

有券商認(rèn)為，這是一個(gè)很奇怪的也很不正常的表現(xiàn)，“影視產(chǎn)業(yè)不同于其他產(chǎn)業(yè)，投資者看到不應(yīng)該是一部影片對(duì)股價(jià)的影響，而是看公司的整體發(fā)展�！�

事實(shí)上，對(duì)于這樣的市場(chǎng)變化，一上市公司的董事長(zhǎng)也不解，其曾告訴本報(bào)記者，“我也不明白，為何因?yàn)橐幻�演員一夜成名，我們公司的股價(jià)就會(huì)上漲，也會(huì)因?yàn)橐幻�演員與我們和約到期解約，我們公司的股價(jià)下跌。事實(shí)上，[注冊(cè)塞舌爾公司]我們公司的現(xiàn)金流一直很不錯(cuò)，表現(xiàn)一直很穩(wěn)定�！�

中信建投投資銀行董事總經(jīng)理徐炯煒認(rèn)為，資本應(yīng)該更多地給這些公司一些寬容。

“不是因?yàn)橐徊科�子的成敗決定一個(gè)公司的股價(jià)，而應(yīng)該是認(rèn)認(rèn)真真去看這個(gè)公司的商業(yè)模式，今天因?yàn)橐徊俊短﹪濉�，光線(xiàn)的股價(jià)上來(lái)了，可是前11個(gè)月的時(shí)間里面，光線(xiàn)并沒(méi)有太好的市場(chǎng)表現(xiàn)�！毙炀紵樥f(shuō)。

金元證券投資顧問(wèn)韓浩稱(chēng)，光線(xiàn)傳媒票房帶動(dòng)股價(jià)的現(xiàn)象很難復(fù)制，說(shuō)到底這與當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境密切相關(guān)。比如此前《唐山大地震》高票房并未令華誼兄弟股價(jià)出現(xiàn)較大漲幅。

另一位券商分析師也認(rèn)為，市場(chǎng)是情緒化的。

中投證券認(rèn)為，短期來(lái)看，大投資影片票房不達(dá)預(yù)期仍對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性。

《泰囧》冷思考

分析人士稱(chēng)，《泰囧》不會(huì)給這個(gè)行業(yè)帶來(lái)普遍的樂(lè)觀預(yù)期�！岸�八效應(yīng)”很難改變。

樂(lè)視影業(yè)CEO張昭認(rèn)為，中國(guó)的電影公司還是要找到一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式。

華誼兄弟半年報(bào)顯示，華誼上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44913.05萬(wàn)元，較上年同期相比增長(zhǎng)35.83%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)電影、電視、藝人經(jīng)紀(jì)收入均正向上升。受累于國(guó)產(chǎn)電影整體低迷，公司電影業(yè)務(wù)利潤(rùn)持平略增。上半年國(guó)內(nèi)電視劇市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，公司電視劇業(yè)務(wù)同樣受到嚴(yán)峻沖擊。

光線(xiàn)傳媒的半年報(bào)顯示，衛(wèi)視節(jié)目制作市場(chǎng)電視節(jié)目制作及廣告業(yè)務(wù)2012年上半年實(shí)現(xiàn)收入1.6億元，同比增長(zhǎng)10.88%；演藝活動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3147萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.22%。相較而言，電影同期增長(zhǎng)則是最低的，2012年上半年實(shí)現(xiàn)收入8669萬(wàn)元，較上年同期僅增長(zhǎng)0.36%。

“仔細(xì)看他們的財(cái)報(bào)，電影業(yè)務(wù)其實(shí)不是他們的最核心的收入來(lái)源，其贏利模式也是最不穩(wěn)定的�！币幻�券商人士表示。

《畫(huà)皮2》制片人龐洪則認(rèn)為，中國(guó)電影市場(chǎng)應(yīng)更細(xì)分，“如果中國(guó)電影都投一種類(lèi)型的影片，是不是對(duì)大家來(lái)講也是一種悲哀�！�