規(guī)模5.5萬億！中國信托業(yè)協(xié)會日前公布的《2012年二季度末信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)》再次顯示出信托作為一種高端理財工具所起到的作用。和過去任何一個行業(yè)取得快速發(fā)展之后總會受到質(zhì)疑一樣，信托短短幾年間取得快速發(fā)展之后也開始受到業(yè)內(nèi)外的各種擔(dān)憂。

規(guī)模還有空間[注冊新西蘭公司]

在各種質(zhì)疑中，很多都還是針對信托行業(yè)最近幾年的快速發(fā)展后，管理資產(chǎn)規(guī)模的快速膨脹。

2006年時，經(jīng)過整頓重新發(fā)放新牌照的信托行業(yè)，當(dāng)年它的規(guī)模并沒有引人注意。當(dāng)時，整個信托行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模只有3500億元左右，它還只是排名在銀行、保險、證券之后的第四大金融行業(yè)。但僅僅5年多時間，它的規(guī)模就達到5.5萬億元，一舉超越保險成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融行業(yè)。

對此，華寶信托一位錢姓經(jīng)理在陸家嘴[11.17 1.18% 股吧 研報]論壇期間表示，從2006年到現(xiàn)在，全球經(jīng)濟包括中國經(jīng)濟已經(jīng)經(jīng)歷了一輪增長和衰退，但是行業(yè)卻取得了重大發(fā)展。這充分說明信托有它存在的土壤。信托作為一種財富管理的工具，從大的角度來說，就是要做財富的管家，就是幫高凈值客戶打理財富。而客戶在這個方面是有需求的，比如一個客戶有2億元的資金需要打理，但這2億元很可能不是客戶做金融投資做出來的，相反很有可能是做實業(yè)做出來的。這樣的客戶，其實是缺乏理財知識，這時候就需要信托公司的客戶經(jīng)理去幫助他提供這方面信息，信托公司的價值也就體現(xiàn)出來了。

上海另外一家大型信托公司的一位副總經(jīng)理向《第一財經(jīng)日報》記者證實了現(xiàn)實中的確有不少這樣的客戶存在�！�2009年、2010年，我們的客戶里面還沒有溫州的客戶，但是現(xiàn)在這些客戶越來越多了�！彼�表示，現(xiàn)在的一個趨勢是越來越多的人回歸實業(yè)，但拿出一部分資金進行管理。

需要注意的是，[注冊塞舌爾公司]
在目前國內(nèi)信托公司推出的產(chǎn)品中，產(chǎn)品類型主要還是集中在陽光私募和固定收益類的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，其余類型的產(chǎn)品并不多。對此，一家大型信托公司財富管理中心總經(jīng)理表示，5年前，國內(nèi)的產(chǎn)品要么是風(fēng)險極高的股票，甚至私募產(chǎn)品，要么是風(fēng)險極低但收益也很低的產(chǎn)品，比如定期存款、國債等。中等風(fēng)險、中等收益的產(chǎn)品極度缺乏。這就致使了中等風(fēng)險偏好的中等收入群體沒有很好的投資渠道。而現(xiàn)在固定收益類的信托正好彌補了這個市場。短短5~6年時間固定收益率信托規(guī)模爆發(fā)式增長，恰恰說明了在這個市場上，需求巨大。

他表示，財富管理的結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)的是一種“金字塔形”，最底層的是銀行存款，最頂端是私募股權(quán)、對沖基金等。而中間層，則是由固定收益類產(chǎn)品構(gòu)成的產(chǎn)品。這類產(chǎn)品的投資者需要承擔(dān)中等風(fēng)險，同時可以獲取高于市場平均水平以上的固定收益。

這個市場平均水平是指資金的平均借貸成本。銀行存款利率由于受到管制，因而在多數(shù)情況下不能視為市場平均利率水平。而信托公司則是幫助融資方從投資者那里借入資金，這個借入成本可以視為市場化的利率水平。

上述信托公司財富管理中心總經(jīng)理表示，銀監(jiān)會一直以來都要求信托公司發(fā)展主動管理能力，要破除剛性兌付魔咒，提高純粹的主動管理能力。但現(xiàn)實的問題是，并不是每家信托公司現(xiàn)在都有這個能力，也不是每個投資者都能接受這種產(chǎn)品，所以未來路還很長。從實際情況來看，信托公司做固定收益類只是第一步，主動管理能力需要逐步提高。

“從‘金字塔’來說，信托主要還是中等階層客戶，產(chǎn)品也是中等，風(fēng)險也中等。信托公司現(xiàn)在還沒有做得很深入，所以還是有空間�！边@位財富管理中心總經(jīng)理認為，雖然目前信托管理資產(chǎn)規(guī)模達到令人吃驚的5.5萬億，但未來中國國內(nèi)財富還是會增長。盡管速度可能不一樣，但絕對蛋糕還是會增長，絕對值還是會增長，因而信托管理規(guī)模仍然會走上一個新臺階。

那位信托公司副總經(jīng)理也認可信托公司管理資產(chǎn)規(guī)模仍有上升空間。只不過，他認為固定收益率產(chǎn)品的比例會降低，因為等到中國實施利率市場化之后，通過信托渠道貸款的融資方就會減少，這類產(chǎn)品的供應(yīng)量也就隨之下降。未來，信托公司的產(chǎn)品將會逐步加大對藝術(shù)品、不動產(chǎn)方面的投入，而QDII則會成為趨勢。

市場“洛陽紙貴”

不過值得注意的是，在今年信托行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模上升到5.5萬億的同時，市場上銷售的信托產(chǎn)品反而出現(xiàn)了“洛陽紙貴”的現(xiàn)象。對此，一家第三方財富管理公司高管表示，主要原因是由很多手握5000萬以上的大客戶大規(guī)模認購造成的。

這一說法得到多家信托公司的證實。

一家合資信托公司分管銷售的總經(jīng)理表示，去年年底開始，很多大企業(yè)和私營企業(yè)主在尋找不到好的投資項目后，開始把注意力投向信托。在這部分資金集體出動的背景下，很多信托公司選擇了通過成立單一信托的方式使資金和項目直接對接。在項目相對有限，但單一資金直接對接之后，流向市場的集合類信托數(shù)量自然減少。

這一現(xiàn)象造成的影響是，很多第三方財富管理公司的產(chǎn)品供應(yīng)量減少得更快。上述第三方財富管理公司高管表示，今年他已經(jīng)流失了一部分客戶，因為這部分客戶的資金解凍之后，需要有新的產(chǎn)品接上，但他公司的產(chǎn)品供應(yīng)出現(xiàn)斷檔。今年以來，他負責(zé)的區(qū)域只完成了五六千萬的銷售，而年初他的計劃是每月銷售2000萬。不過產(chǎn)品緊俏使得計劃落空。

好買基金認為，多方面的原因造成了今[注冊薩摩亞公司]年成立的信托計劃顯得奇貨可居。

具體而言，在宏觀資金面方面，去年年末以來，伴隨著國內(nèi)貨幣政策的放松，融資方對資金的需求很多已經(jīng)可以通過銀行渠道獲得。隨著目前CPI趨勢性的回落，以及央行連續(xù)降準(zhǔn)、降息，市場現(xiàn)在普遍預(yù)計三季度政策還會繼續(xù)放松。

此外，當(dāng)前中國經(jīng)濟正處于“調(diào)結(jié)構(gòu)”的過渡期，為保持經(jīng)濟的平穩(wěn)增長，政府會加大政策的寬松力度，尤其會對在建項目給予信貸支持，也在一定程度上解決了部分相關(guān)項目的資金來源。

另一方面，2010年推出的《信托公司凈資本管理辦法》規(guī)定，各信托公司需根據(jù)國家宏觀調(diào)控政策和銀監(jiān)會監(jiān)管政策導(dǎo)向積極調(diào)整業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，確保在2011年12月31日前達到凈資本各項指標(biāo)要求。信托公司做任何業(yè)務(wù)，都涉及著相應(yīng)的風(fēng)險資本，而集合類產(chǎn)品需要計提的風(fēng)險資本，要高于單一類的信托。而且，由于集合資金產(chǎn)品申報標(biāo)準(zhǔn)嚴格，程序較復(fù)雜。目前，《信托公司凈資本管理辦法》已進入清算期，多數(shù)信托公司的凈資本告急。因此，在條件允許的前提下，信托公司一般傾向于將產(chǎn)品都做成單一資金類信托產(chǎn)品，導(dǎo)致集合類產(chǎn)品的數(shù)量下降。

在銀監(jiān)會方面，則是對風(fēng)控的把握越來越嚴格。因此，不少信托公司，如果可以找到資金，就直接做單一資金的產(chǎn)品，因為不用報備銀監(jiān)局。

不得不提的是，近年來，隨著市場上對于信托的認知度大幅度提高，機構(gòu)和大資金的個人客戶購買信托的需求增加。尤其是一些實力雄厚的信托公司，推出的信托產(chǎn)品被市場追捧程度甚高，一般的人很難買到，更別提300萬以下的名額。投資者對產(chǎn)品投資需求的增加，也使得信托產(chǎn)品告急。