隨著生活品質(zhì)的提高，消費者對廚衛(wèi)用品和小家電的要求也越來越高，廚衛(wèi)用品和小家電正面臨新一輪消費升級。

廚衛(wèi)用品和小家電行業(yè)中，廚房小家電和炊具兩個子行業(yè)值得看好。原因一是廚房小家電和炊具消費受房地產(chǎn)影響相對有限，而主要取決于消費者信心的影響。二是受勞動力成本上升影響較小，一方面廚衛(wèi)用品和小家電企業(yè)利潤率普遍較高，產(chǎn)品不提價的情況下，勞動力成本每上升10%，凈利潤波動小于15%；另一方面單品價值低使得提價相對容易，成本轉(zhuǎn)嫁能力較高。

小家電：品牌化消費提速

2009年我國廚衛(wèi)產(chǎn)品市場容量總計近2200億元，其中廚房用品市場近1200億元(其中廚房小家電750億元，炊具190億元，其他廚房器具200億元左右)，衛(wèi)浴用品近1000億元(其中熱水器近680億元，浴霸市場約為10億~15億元，其余220億元為潔具)。

廚房小家電未來三年行業(yè)復合增長保持在20%左右。一方面部分廚房小家電普及空間尚大，仍處于快速成長期，例如電壓力鍋、豆?jié){機等；另一方面廚房小家電不斷創(chuàng)新，能夠不斷擴大需求，使得中國廚房小家電市場總容量持續(xù)擴大。

比較全球人均廚房小家電消費，中國尚處于低位。過去中國廚房小家電企業(yè)在創(chuàng)新方面還顯不足，主要是引進西式小家電，例如微波爐、電磁爐等，但也不乏根據(jù)中國特色需求進行創(chuàng)新拓展出新市場的案例，例如浴霸和豆?jié){機。

廚房小家電行業(yè)目前已形成較強的品牌，包括美的電器[12.40 0.24%](000527，收盤價12.40元)、九陽股份[13.10 -3.61%](002242，收盤價13.10元)、蘇泊爾[19.90 1.32%](002032，收盤價19.90元)等。一二級市場份額集中度已經(jīng)較高，但是三四級市場普及空間尚大，因此未來的增長需要三四級分銷渠道的支持。

炊具：中低端市場待整合

炊具行業(yè)的普及率已經(jīng)較高，消費升級和品牌化有望使強勢品牌提升市場份額。強勢品牌蘇泊爾和愛仕達[17.11 -0.81%](002403，收盤價17.11元)的市場份額總和僅10%，提升空間巨大，且近兩年三四級渠道拓展計劃最激進。

炊具過去5年銷售均價持續(xù)提升，銷售額復合年均增長率達16%。近年來，炊具功能、特性和材質(zhì)上的創(chuàng)新層出不窮，產(chǎn)品結構朝著安全、健康、節(jié)能、環(huán)保的方向發(fā)展。例如，功能細分至奶鍋、蒸鍋等，特性上創(chuàng)新出不粘鍋、無油鍋等，材質(zhì)上也不再單一為鋁鍋和不銹鋼鍋，復合材料、玻璃、紫砂等也成為炊具原料。

我國炊具市場基本被強勢的國內(nèi)品牌壟斷。其中，中高端市場市場份額集中，主要由蘇泊爾和愛仕達壟斷，品牌知名度很高；中低端市場較為分散，尚待整合。

潔具：國產(chǎn)品牌嶄露頭角

國際上小家電市場的集中度很高，基本由幾個龍頭企業(yè)主導。以美國小家電市場為例，在廚房家電各個細分市場雖然品牌很多，但前五名占有70%以上市場份額。目前中國廚房小家電細分行業(yè)規(guī)模小，部分市場份額分散，尤其在烹飪大家電(灶具、吸油煙機等)、廚房非烹飪小家電(電水壺等)子行業(yè)，前五名市場份額集中度尚未超過40%。

此外，衛(wèi)浴用品中的水龍頭和陶瓷制品過去幾年銷量增速在5%左右，但銷售單價的增長均超過10%，消費升級趨勢明顯。衛(wèi)浴行業(yè)的市場份額十分分散，外資品牌Toto、科勒等占據(jù)了強勢品牌地位。近幾年國內(nèi)品牌初露頭角，金屬水龍頭中，中宇、九牧等逐步以中端定位獲得前兩名市場份額，其他陶瓷用品領域中，劍牌、惠達等國內(nèi)品牌已排名前二，但也還未與國外品牌拉開差距。

選股：強勢品牌+創(chuàng)新能力

公司選擇方面，強勢品牌、多元化及創(chuàng)新能力缺一不可。成長性最好的公司包括品牌強勢和渠道拓展激進的炊具龍頭企業(yè)，如蘇泊爾和愛仕達，以及擁有強勢品牌和深入渠道的廚房小家電企業(yè)，在個別品類上能高速增長，如

華帝股份[8.42 0.36%](002035，收盤價8.42元)

和九陽股份。

蘇泊爾是炊具和廚房小家電行業(yè)的強勢品牌，其炊具內(nèi)銷第一名，目前股價對應2010年~2011年市盈率分別為27倍和21倍。愛仕達炊具市場份額排名第二。2010年牽手海爾日日順，迅速鋪貨6000個縣級網(wǎng)點，搶占三四級市場炊具品牌化消費的市場，廚房小家電也是其發(fā)展方向。目前股價對應2010年~2011年市盈率分別為34倍和24倍。

華帝股份灶具產(chǎn)品的銷量穩(wěn)居行業(yè)第一，品牌知名度高。2010年管理層力求實現(xiàn)從增收到增利的轉(zhuǎn)變，并輔以管理層激勵。試點扁平化直供渠道，激活一級代理商，降低終端售價，未來幾年有望實現(xiàn)市場份額的提升和產(chǎn)品的大眾化消費。目前股價對應2010年~2011年市盈率分別為23倍和16.2倍。

九陽股份是廚房小家電行業(yè)強勢品牌，銷售終端超過2萬個。短期問題在于除豆?jié){機外的其他家電品類尚未發(fā)力，2010年仍是筑底的一年，2011年業(yè)績有望反彈。目前股價對應2010年~2011年市盈率分別為21倍和18倍。