在經歷了接連兩天的大幅下挫之后，醫(yī)藥板塊6月21日呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。導致醫(yī)藥板塊大幅下挫的直接導火索就是國家發(fā)改委在行業(yè)內下發(fā)“藥品價格管理辦法(征求意見稿)”，發(fā)改委多次表態(tài)將打壓虛高藥價也形成了較強的藥品降價預期。

分析人士認為，藥品價格管理辦法可能將直接導致藥品最高零售價的下調，而藥品的出廠價是否降、降多少還需要觀望，該政策對化學制劑藥企業(yè)的利空影響比中藥企業(yè)要大，原因是相比較中藥企業(yè)，化學制劑企業(yè)的成本比較透明，很難再有大幅壓縮空間。

藥價或不會大面積下調

中國證券報記者獲得的“藥品價格管理辦法(征求意見稿)”顯示，政府價格主管部門應當以藥品定價成本為基礎，制定和調整政府定價或者政府指導價。這一規(guī)定使市場預期藥品的最高零售價可能被普遍下調，下調的主要依據(jù)是醫(yī)藥生產企業(yè)的定價成本。

為降低該政策對企業(yè)原有利潤的影響，不少企業(yè)選擇將制造成本向上調整。因此，醫(yī)藥企業(yè)在藥品定價過程中存在的可調節(jié)空間直接決定了該政策對醫(yī)藥企業(yè)利潤的影響程度。

在分析人士看來，中藥企業(yè)的原材料以中藥材為主，多向藥農直接采購，因此其中交易環(huán)節(jié)存在較大的成本調整空間，而中藥企業(yè)的毛利率普遍高于行業(yè)平均水平，這也使得中藥企業(yè)在應對該政策時，承受力相對大一些，而化學制劑企業(yè)的成本比較透明，其各項成本前期壓縮較多，因此對成本的內部調整空間較小。

國元證券[13.22 0.15%]研究員劉斌表示，實際上，“醫(yī)藥價格管理辦法”除了對藥品價格形成下壓預期之外，還將間接擠壓醫(yī)藥流通企業(yè)的利潤。

對于此次政策是否會帶來藥品價格大面積下調，劉斌表示可能性不會太大，原因是前期基本藥物目錄出臺時候已經核準了價格，這次主要針對新進入目錄出現(xiàn)漲價的藥品，同時會對藥品流通環(huán)節(jié)形成倒擠，影響主要是底價代理的公司。

政策操作性存難度

“征求意見稿”初步對化學藥品、生物藥品、中成藥等品種的銷售利潤率和期間費用率進行了一定的比例限定。但對于這樣的限定，有分析人士表示，政策制定者應該提供確定該比例的相應依據(jù)，否則會面臨較大的操作難度。

例如，“征求意見稿”提到，化學藥品中有效成分創(chuàng)新類藥品的銷售利潤率為不超過18%。這一點在部分醫(yī)藥企業(yè)看來，可能會對化學類藥品的自主創(chuàng)新帶來一定的影響，原因是醫(yī)藥創(chuàng)新的投入較大，而且持續(xù)時間長，不超過18%的銷售利潤率可能很難激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新的積極性。

西南證券[13.28 0.15%]研究員胡海浪表示，對醫(yī)藥企業(yè)進行利潤限定和成本核算，本身就是難度較高、工作量很大的事情。

業(yè)內人士預計，該政策在吸收包括醫(yī)藥企業(yè)、行業(yè)協(xié)會等多方意見之后將進行進一步修改，未來將對醫(yī)藥行業(yè)及企業(yè)產生怎樣的具體影響，還要看政策的落實程度。

業(yè)內人士認為，醫(yī)藥板塊今年前五個月都出現(xiàn)強于大盤的走勢，相對其他板塊存在一定的高估值風險，受發(fā)改委制定藥品價格管理辦法這一消息刺激，醫(yī)藥板塊兩天內的平均下跌幅度接近10%，風險得到一定的釋放，預計醫(yī)藥板塊后續(xù)的下探空間不會太大。