本文所指擬海外上市公司，特指擬上市的公司的注冊地和上市資產(chǎn)均在中國大陸的企業(yè)。

國內(nèi)企業(yè)進入國際資本市場融資，首先是要確立公司組織形式為股份公司。下面將向您介紹從股份公司的組建設立到海外上市的程序和工作內(nèi)容，以便于您安排部署海外上市的工作。

企業(yè)發(fā)起設立或改制為股份公司并成功地在海外證券交易所上市，還要依據(jù)國內(nèi)及上市所在地的法律法規(guī)，而且這些法律法規(guī)在不同時期還有某些變化，這將直接影響到公司的組建和上市工作。

一、正確認識股份制和股份制公司

(一)股份制

1、股份公司經(jīng)營的產(chǎn)品和勞務是商品，股份公司的產(chǎn)權也是商品，因為

它已隨著股票上市而不斷發(fā)生產(chǎn)權和股權的交易。所以公司除經(jīng)營它的商品產(chǎn)品或勞務之外，也要進行資產(chǎn)的經(jīng)營。

2、進行改造股份制是社會資金的重新組合、企業(yè)產(chǎn)權的變革，因此也必

然引起責權利的再分配。

(二)我國股份公司設立的方式

1、發(fā)起設立：

發(fā)起設立是發(fā)起人認購公司首次(設立時)發(fā)行股份而設立公司的一種方式。這種設立方式無須制作認股書，無須向社會公開募集股份，無須召開創(chuàng)立大會，設立程序比募集設立簡單。

2、募集設立：

募集設立是發(fā)起人認購公司首次(設立時)發(fā)行的部分股份，其余股份向社會募集認購而成立公司的一種方式。這種方式比發(fā)起設立方式復雜，要實行公開募股和召開創(chuàng)立大會的程序。

(三)股份公司設立形式

1、新設

按照我國股份制試點的通行做法是，具有投資主體資格的境內(nèi)、外法人或自然人，主要指國家授權投資的機構或國家授權的部門，具有法人資格的企業(yè)、事業(yè)及其他單位，將自己所有或依法經(jīng)營管理的部分財產(chǎn)以發(fā)起人的身份出資，組建一家新的股份有限公司。股份有限公司設立后，出資人仍獨立存在，原有的法人地位不取消。

2、現(xiàn)有企業(yè)改制

現(xiàn)有企業(yè)改制，可以實行發(fā)起設立，也可以實行募集設立。募集設立時，發(fā)起人可以少于5人。實踐中有實力國有企業(yè)，多采取募集設立方式。

二、企業(yè)重組基本模式

1、整體上市模式

發(fā)起人企業(yè)不進行資產(chǎn)調(diào)整，原企業(yè)整體上市，此種模式是用于下列條件：

(1)新建的企業(yè)或社會負擔較小的老企業(yè)；

(2)資產(chǎn)相關性大、業(yè)務單一；

(3)非經(jīng)營性資產(chǎn)有一定盈利能力。

2、分立模式

原企業(yè)集團把經(jīng)營性資產(chǎn)及相關的負債和權益投入擬上市公司，剝離非經(jīng)營性資產(chǎn)。被剝離資產(chǎn)若有較強盈利能力，一般應重組成新的法人主體，原企業(yè)撤銷；否則就保留原企業(yè)法人地位，對擬上市公司控股。使用條件為：(1)大而全性質(zhì)的大型國有企業(yè)；(2)資產(chǎn)相關性不大；(3)上市公司不承擔非經(jīng)營性資產(chǎn)。

3、合并模式

該模式是原企業(yè)通過購買或股權交換方式取得對另一個企業(yè)的控股地位或另一企業(yè)的全部資產(chǎn)，成立股份公司，被收購企業(yè)成為原企業(yè)的附屬公司或被撤銷；也可新設立股份公司，納入兩家以上企業(yè)的資產(chǎn)，原有企業(yè)全部撤銷。適用于：(1)原企業(yè)規(guī)模小，但相對獨立，業(yè)務聯(lián)系緊密；(2)各企業(yè)有自己的優(yōu)勢，在行業(yè)中有一定的影響；(3)單個一家企業(yè)規(guī)模小，無法滿足上市的要求。

企業(yè)股份制改制與重組，組建股份公司到海外上市，一般需要籌備相當長的時間，編寫多種資料，經(jīng)過各個管理機關審批，需要技術、財務會計、評估、法律、證券等專業(yè)人員參加，最后形成上報文件。因而需要統(tǒng)一的規(guī)劃設計、控制、協(xié)調(diào)、指導、操作，從而保證公司籌備的順利進行。在這一過程中，財務顧問和中介機構將起到非常重要的作用。

三、海外上市的意義

1、募集大筆投資性的、不可隨意撤出的企業(yè)發(fā)展資金。

2、建立長期在股市上融資的條件，每年都可能融得相當30%于上市資產(chǎn)的資金。

3、控股股東的資產(chǎn)放大并可以在股票市場上變現(xiàn)，為投入資金構筑了退出平臺。

4、有利于規(guī)范企業(yè)管理、有利于社會監(jiān)督、增強企業(yè)的凝聚力和向心力。

5、在國際化的技術、市場、管理和人才等方面，獲得更多的合作機會，為企業(yè)走向國際市場創(chuàng)造條件。

6、作為上市公司，能獲得巨大(行情 論壇)的發(fā)展和擴張能力�，F(xiàn)在的企業(yè)并購，已經(jīng)很少采取現(xiàn)金收購，往往是以股權置換的方式進行。這種能力就是利用股市資金而形成的。

四、國內(nèi)企業(yè)海外上市的方式和上市地點

國內(nèi)企業(yè)海外上市的途徑可歸為兩大類：直接上市與間接上市。

(一)境外直接上市

境外直接上市即直接以國內(nèi)公司的名義向國外證券主管部門申請發(fā)行的登記注冊，并發(fā)行股票(或其它衍生金融工具)，向當?shù)刈C券交易所申請掛牌上市交易。即我們通常說的H股、N股、S股等。H股，是指中國企業(yè)在香港聯(lián)合交易所發(fā)行股票并上市，取Hongkong第一個字“H”為名；N股，是指中國企業(yè)在紐約交易所發(fā)行股票并上市，取New York第一個字“N”為名，同樣S股是指中國企業(yè)在新加坡交易所上市。

通常，境外直接上市都是采取IPO(首次公開募集)方式進行。境外直接上市的主要困難在于是：國內(nèi)法律與境外法律不同，對公司的管理、股票發(fā)行和交易的要求也不同。進行境外直接上市的公司需通過與中介機構密切配合，探討出能符合境內(nèi)、外法規(guī)及交易所要求的上市方案。

境外直接上市的工作主要包括兩大部分：國內(nèi)重組、審批(目前，證監(jiān)會已不再出具境外上市“無異議函”，也即取消對涉及境內(nèi)權益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市的法律意見書的審閱)和境外申請上市。

(二)境外間接上市

由于直接上市程序繁復，成本高、時間長，所以許多企業(yè)，尤其是民營企業(yè)為了避開國內(nèi)復雜的審批程序，以間接方式在海外上市。即國內(nèi)企業(yè)境外注冊公司，境外公司以收購、股權置換等方式取得國內(nèi)資產(chǎn)的控制權，然后將境外公司拿到境外交易所上市。

間接上市主要有兩種形式：買殼上市和造殼上市。其本質(zhì)都是通過將國內(nèi)資產(chǎn)注入殼公司的方式，達到拿國內(nèi)資產(chǎn)上市的目的，殼公司可以是以上市公司，也可以是擬上市公司。

間接上市的好處是成本較低，花費的時間較短，可以避開國內(nèi)復雜的審批程序。但有三大問題要妥善處理：向中國證監(jiān)會報材料備案，殼公司對國內(nèi)資產(chǎn)的控股比例問題和上市時機的選擇。

(三)其它境外上市方式

中國企業(yè)在海外上市通常較多采用直接上市與間接上市兩大類，但也有少數(shù)公司采用存托憑證和可轉(zhuǎn)換債券上市。但這兩種上市方式往往是企業(yè)在境外已上市，再次融資時采用的方式。

(四)上市地點

中國企業(yè)海外上市地點，多為香港、美國和新加坡。多倫多、倫敦、東京等地也偶有涉及，但影響力相對較小。

第二部分 境外上市基本條件及報送文件

一、公司申請上市的必備條件

目前，證監(jiān)會已不再出具境外上市“無異議函”，即取消對涉及境內(nèi)權益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市的法律意見書的審閱；也取消了境內(nèi)企業(yè)境外上市的分批預選制，改為成熟一家，批準一家；同時還取消了原來重點支持國有企業(yè)的提法，只要符合境外上市條件的，不管所有制形式均可申請境外上市。

一般而言，境內(nèi)企業(yè)境外上市須具備以下條件：

符合我國有關境外上市的法律、法規(guī)和規(guī)則；

籌資用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策及國家有關固定資產(chǎn)投資立項的規(guī)定；凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣，過去一年稅后利潤不少于6000萬元人民幣，并有增長潛力，按合理預期市盈率計算，籌資額不少于5000萬美元；

具有規(guī)范的法人結構及較完善的內(nèi)部管理制度，有較穩(wěn)定的高級管理層及較高的管理水平；

上市后分紅派息有可靠的外匯來源，符合國家外匯管理的有關規(guī)定；

證監(jiān)會規(guī)定的其他條件；

境內(nèi)公司業(yè)績除了滿足我國證監(jiān)會的要求，各證交所均對公司申請上市有一定要求，比如香港聯(lián)交所主板上市要求，最近一年股東盈利不低于2000萬港幣，前兩年累計股東盈利不低于3000萬港元。

二、境內(nèi)公司申請境外上市需報送的文件

1、申請報告，其內(nèi)容應包括：公司演變及業(yè)務概況，重組方案與股本結構，符合境外上市條件的說明，經(jīng)營業(yè)績與財務狀況(最近三個會計年度的財務報表、本年度稅后利潤預測及依據(jù))，籌資用途。申請報告需經(jīng)全體董事或全體籌委會成員簽字，公司或主要發(fā)起人單位蓋章。同時，填寫境外上市申報簡表。

2、所在地省級人民政府或國務院有關部門同意境外上市的文件。

3、境外投資銀行對公司發(fā)行上市的分析推薦報告。

4、公司審批機關對設立股份公司和轉(zhuǎn)為境外募集公司的批復。

5、公司股東大會關于境外募集股份及上市的決議。

6、國有資產(chǎn)管理部門對資產(chǎn)評估的確認文件、國有股權管理的批復。

7、國土資源管理部門對土地使用權評估確認文件、土地使用權處置方案的批復。

8、公司章程。

9、招股說明書。

10、重組協(xié)議、服務協(xié)議及其它關聯(lián)交易協(xié)議。

11、法律意見書。

12、審計報告、資產(chǎn)評估報告及盈利預測報告。

13、發(fā)行上市方案。

第三部分 境外上市相關法律、法規(guī)名錄

一、基本法律方面

1、《中華人民共和國公司法》

2、《中華人民共和國證券法》

3、《中華人民共和國會計法》

4、《中華人民共和國仲裁法》

5、香港《公司條例》

6、香港《證券條例》

7、香港《保障投資者條例》

8、香港《證券(披露權益)條例》

9、香港《股份回購守則》

二、公司章程方面

1、《到香港上市公司章程必備條款》

2、《關于到香港上市公司對公司章程作補充修改的意見的函》

3、《中國證監(jiān)會海外上市部關于到境外上市公司向境外上市外資股股東發(fā)出會議通知信函時間的函》

三、發(fā)行與交易管理

1、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》

2、《關于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》

3、《國務院關于加強在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》

4、《國家經(jīng)貿(mào)委、中國證監(jiān)會關于進一步促進境外上市規(guī)范運作和深化改革的意見》

5、《關于企業(yè)申請境外上市有關問題的通知》

6、《關于涉及境內(nèi)權益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市有關問題的通知》

7、《關于境內(nèi)企業(yè)到境外公開發(fā)行股票和上市存在的問題的報告》

8、《境內(nèi)企業(yè)申請到香港創(chuàng)業(yè)板上市審批與監(jiān)管指引》

9、《監(jiān)管合作備忘錄》

10、《香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》

四、外匯管理方面

1、《結算、售匯及付匯管理暫行規(guī)定》

2、《關于境外上市企業(yè)外匯管理有關問題的通知》

3、《關于進一步改革外匯管理體制的公告》

4、《關于進一步加強外商投資管理工作若干問題的通知》

五、財務審計方面

1、《企業(yè)財務通則》

2、《企業(yè)會計準則》

3、《會計基礎工作規(guī)范》

4、《股份有限公司會計制度》

5、《合并會計報表暫行規(guī)定》

6、《企業(yè)兼并有關財務問題的暫行規(guī)定》

7、《股份制試點企業(yè)股票香港上市有關會計處理問題的補充規(guī)定》

8、《股份制試點企業(yè)股票香港上市會計報表有關項目調(diào)整意見》

9、《關于香港上市的股份制試點企業(yè)執(zhí)行何種會計制度等問題的通知》

10、《國際會計準則》

11、《國際審計準則》

12、香港《標準會計實務說明》

六、工商稅收管理

1、《關于境外發(fā)行股票的股份制公司征收所得稅問題的通知》

2、《關于外商投資企業(yè)、外國企業(yè)和外籍個人取得股票(股權)轉(zhuǎn)讓收益和股息所得稅問題的通知》

七、國有資產(chǎn)和股權方面

1、《企業(yè)國有資產(chǎn)所有權界定的暫行規(guī)定》

2、《國有資產(chǎn)產(chǎn)權界定和產(chǎn)權糾紛處理暫行辦法》

3、《國有資產(chǎn)評估管理辦法》及《國有資產(chǎn)評估管理辦法施行細則》

4、《關于公開發(fā)行股票公司國有資產(chǎn)折股等問題的復函》

5、《股份有限公司國有股權管理暫行辦法》

6、《股份有限公司國有股股東行使股權行為規(guī)范意見》

7、《國有資產(chǎn)評估項目備案管理辦法》及《國有資產(chǎn)評估項目核準管理辦法》

第四部分 海外上市中常見問題

一、企業(yè)在國外發(fā)行股票有何好處：

1、在國外發(fā)行股票，可以增加發(fā)行者的國際聲望，提高發(fā)行者的地位、信譽和知名度，從而有利于企業(yè)開拓國際市場以及在對外貿(mào)易中取得信貸和服務的優(yōu)惠。

2、在國外證券市場發(fā)行股票，股東分散，發(fā)行者可較為自由地使用籌得的資金，降低企業(yè)被新股東控制的風險。

3、在國外證券市場發(fā)行股票，能夠籌集到各種貨幣的資金，滿足對外匯資金的需求。

4、國外證券市場資金來源廣泛，股票易于發(fā)行， 特別是當國內(nèi)采取金融緊縮措施時，這種發(fā)行大為必要。

二、企業(yè)如何為自身正確定位(必要性)

需由財務顧問通過對企業(yè)項目可行性研究和產(chǎn)業(yè)趨勢與政策分析，研究分析企業(yè)的市場潛力和擴張能力，幫助企業(yè)制定長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，并以此確定企業(yè)的融資計劃和并購擴張等資本經(jīng)營的安排。

三、企業(yè)如何選擇正確的融資方式

財務顧問根據(jù)對企業(yè)的客觀論證和融資方式的可操作性分析，提供境內(nèi)外的項目融資、產(chǎn)權融資、租賃融資、證券融資、投資基金等多種融資方式供企業(yè)比較，企業(yè)借助專業(yè)力量，根據(jù)自身的經(jīng)營目標和融資目的選擇最優(yōu)的融資方案。

四、企業(yè)是否上市及其上市的時機、途徑和方法

財務顧問根據(jù)企業(yè)狀況作出是否上市的可行性分析，并對企業(yè)上市作出總體規(guī)劃，確立上市時間表，提供發(fā)行上市股票不同時間地點、途徑的建議，使企業(yè)作出充分準備。

五、企業(yè)如何優(yōu)化資本結構，增強擴張能力，提高管理水平問題

財務顧問根據(jù)企業(yè)經(jīng)營目標和資本運作情況，協(xié)助制訂現(xiàn)代企業(yè)制度綱要，作出企業(yè)法人治理方案和中長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，并定期組織專家顧問團成員與企業(yè)座談交流，提供權威的企業(yè)診斷咨詢報告和管理決策方案。

六、企業(yè)在海外上市過程中如何與境外中介機構打交道

選擇既了解國內(nèi)企業(yè)同時又熟悉海外資本市場，且經(jīng)驗豐富有良好業(yè)績的財務顧問，可以在上市過程中為企業(yè)設計最佳的方案，并能很好地協(xié)調(diào)各機構之間的關系，使企業(yè)能順利、高效、迅速地實現(xiàn)上市目標。