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  • 上市IPO
企業(yè)重組上市IPO

英國多層次的資本市場體系

全國性集中市場(主板市場):倫敦證券交易所是一家有200多年歷史的交易所。它最初是1555年的一家咖啡店,其后逐步發(fā)展形成一個有監(jiān)管的證券交易市場。倫敦證券交易所是吸收歐洲資金的主要渠道,2001年交易所年成交量7000億英鎊,平均每月600億英鎊,倫敦城金融、證券、投資咨詢的從業(yè)人員達100余萬人,有力地支撐了證券交易所的運營。目前倫敦交易所有大約2000家英國公司及500多家海外公司掛牌交易。主板市場中還包括一個"交易行情單列"式的技術板市場(techmark)。

  區(qū)域性市場:除集中的倫敦交易所外,英國還有伯明翰、曼徹斯特、利物浦、格拉斯哥、都柏林等地方性交易市場;交易地方企業(yè)股票,同時也可以買賣倫敦交易所的掛牌股票;

  全國性的二板市場:AIM(AlternativeInvestmentMarket)。與美國不同的是英國的二板市場――AIM,是由倫敦交易所主辦,其運行相對獨立。AIM創(chuàng)立于1995年6月19日。AIM是倫敦證券交易所為英國及海外初創(chuàng)的、高成長型公司所提供的一個全國性市場。在協(xié)助廣大中小企業(yè),特別是中小型高科技公司通過資本市場獲取資金進行投資方面,英國政府作出了一項意義深遠的舉措,就是在倫敦證券交易所內(nèi)設立了一個為中小企業(yè)提供融資服務的證券市場,AIM市場。自1995年創(chuàng)立以來,有超過850家公司通過進入AIM而獲得巨大的增長,累計籌集資金超過62億英鎊,折合近97億歐元。截止2001年1月31日,AIM上市公司的總市值達到156億英鎊,折合245億歐元,其中市值最少的公司不足30萬美元,而市值最多的超過3億美元。AIM直接受倫敦證券交易所的監(jiān)督與管理,并由交易所組成的專人負責經(jīng)營。

  全國性的三板市場(未上市證券市場):英國的資本市場中,除了由倫敦證券交易所創(chuàng)辦的、為中小企業(yè)進行股權融資服務的AIM外,還有為更初級的中小企業(yè)融資服務的未上市公司股票交易市場――Off-Exchange,簡稱OFEX。它是JPJenkins公司為大量中小企業(yè)所提供的專門交易未上市公司股票的電子網(wǎng)絡的注冊商標。而JPJenkins公司作為一個家族性公司則是倫敦證券交易所登記在冊的、具有良好經(jīng)營記錄與信譽的做市商。

  OFEX:創(chuàng)立于1995年10月2日,其目的是為那些未進入倫敦證券交易所主板市場或AIM掛牌交易的公司股票建立一個可出售其股票,募集資金的市場。一些在AIM交易的公司股票及以前在1996年底關閉的"未上市證券市場"交易的公司股票也可以在OFEX進行交易。OFEX與AIM非常類似,都是為中小型高成長企業(yè)進行股權融資服務的市場,但OFEX的市場準入門檻更低、層次更初級。AIM是倫敦證券交易所創(chuàng)辦,同時又是倫敦證券交易所的一部分,屬于正式的市場,而OFEX是由在倫敦證券交易所承擔做市商職能的一家家族公司創(chuàng)辦的,屬于非正式市場。2002年以前,OFEX的監(jiān)管是由Jenkins公司依據(jù)英國法律和倫敦交易所的相關管理規(guī)定自己實施監(jiān)管,從2002年起,由于該市場日益發(fā)展壯大,已正式納入英國證監(jiān)會的監(jiān)管范圍之中,由英國證監(jiān)會直接監(jiān)管。在OFEX掛牌交易的公司,通過市場的培育可以按照相應的規(guī)則,進入AIM交易。從1995年到現(xiàn)在,共有72家在OFEX掛牌交易的公司已升級到AIM或倫敦證券交易所掛牌交易。

  英國資本市場同樣是條塊結(jié)合、有集中、有分散多層次的市場體系,這樣一個結(jié)構(gòu)完整、功能完備的市場體系,有力地支撐、維護了英國在國際金融市場的地位。

從英、美資本市場的情況可以看出,全國性、集中市場主要是為大型企業(yè)融資服務的;二板市場的上市標準要比集中市場低,同時還設計出幾套不同的標準,由不同規(guī)模的企業(yè)自己選擇適宜自己的標準進行上市融資;新興市場(三板)則基本上取消了上市的規(guī)模、盈利等條件,把市場監(jiān)管的重點從企業(yè)上市控制轉(zhuǎn)移到以充分信息披露為核心,以管理從業(yè)券商為主要手段,以會員制為主要形式,以券商自律為基礎的監(jiān)管模式。這是英、美資本市場一個重要的發(fā)展變化,特別值得我們關注與研究。

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