為什么在香港借殼上市

借殼上市能讓希望上市的公司避開IPO的嚴(yán)格程序及善變的市場時(shí)機(jī)。
在香港借殼上市有多種方式,最常見為以現(xiàn)金直接收購控股地位。
在借殼上市中,投資者能藉著收購守則而得到最少與收購價(jià)一樣的現(xiàn)金要約。
借殼上市通常會通過雙方洽商、聯(lián)合公布買賣細(xì)則及發(fā)出要約之綜合文件等程序。
今年初完成賣盤的俊和發(fā)展(711.HK)是借殼上市的典型例子,投資者可多加參考。
殼股通常有跡可尋,而且在準(zhǔn)備賣殼之前,上市公司都會有一些企業(yè)或股價(jià)活動可讓投資者看出端倪。

借殼風(fēng)險(xiǎn)案例

朱林瑤控制的華寶國際為何在買殼后的兩年內(nèi)無法完成資產(chǎn)注入？
黃光裕在國美電器買殼時(shí)付出了怎樣的代價(jià)？
三元集團(tuán)買殼后為何被判摘牌？
通過代理人曲線買殼存在哪些風(fēng)險(xiǎn)？

近來，買殼成為資本運(yùn)作中的流行詞，香港主板市場的殼公司價(jià)格已經(jīng)超越歷史高位，達(dá)到1.8-2.4億港元，然而，由于殼公司的類型復(fù)雜，其流通股權(quán)的分布、原有業(yè)務(wù)情況、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、股東結(jié)構(gòu)等各種變數(shù)不僅影響借殼上市的速度和成本，也會影響公司上市后的二級市場表現(xiàn)，因此，針對不同的殼公司需要注重不同的買殼技巧，同時(shí)回避各種陷阱。

隨著全球經(jīng)濟(jì)和股市的反彈，在金融危機(jī)中一度大幅縮水的各種資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)回升了1-2倍，恒生指數(shù)也從2009年初的低位大幅反彈，但與歷史高位仍相距甚遠(yuǎn)，只有一種資產(chǎn)的價(jià)格早已超越歷史高位—香港的上市殼。近期買殼成為資本運(yùn)作中的流行詞，僅內(nèi)地企業(yè)在香港借殼上市的案例就包括中核國際（02302.HK）借殼科鑄技術(shù)、合生創(chuàng)展（00754.HK）董事長朱孟依之兄朱拉伊控制的廣東珠光集團(tuán)借殼南方國際（01176.HK）、羅韶宇控制的重慶東銀集團(tuán)借殼香港飲食管理（00668.HK）等。

在香港，上市公司的董事會控制權(quán)就像異常保值的商品，為了獲得董事會的控制權(quán)，買家可以支付驚人的溢價(jià)。如果殼可以作為一項(xiàng)投資長期持有的話，過去10年其價(jià)格增幅甚至大于物業(yè)投資，例如1997年的香港主板上市公司殼價(jià)約為5000-6000萬港元，而在目前的各種交易中，其價(jià)格在1.8-2.4億港元之間，香港創(chuàng)業(yè)板上市公司的殼價(jià)也達(dá)到了0.8-1億港元之間。當(dāng)然，市場上所說的殼，指的是可供作為收購對象注入資產(chǎn)的上市公司，殼價(jià)顧名思義是買家為控制其董事會所支付的上市公司凈資產(chǎn)以外的溢價(jià)。計(jì)算殼價(jià)永遠(yuǎn)不是易事，因?yàn)楣蓹?quán)交易中每股的收購價(jià)對價(jià)是由每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)溢價(jià)、控股股權(quán)溢價(jià)和殼價(jià)等四個要素組成，交易雙方往往無法明確區(qū)分哪一部分屬于殼價(jià)，要計(jì)算為單純獲得零資產(chǎn)上市公司而付出的代價(jià)有時(shí)相當(dāng)困難，因?yàn)檎嬲�的零資產(chǎn)上市公司并不存在。借殼上市是私人公司除首次公開招股(IPO)以外的另類上市方法。